如何用我的投资系统分析苏宁电器（六）

RowePrice

假账检验：
　　曾经跟苏宁的审计师谈过，他们普遍感觉压力很大，因为苏宁的报表备受关注，争议也很大。不少人都指望“揭露”另一个蓝田股份，而一举成名。呵呵
　　苏宁的报表审计又是简单的，因为苏宁的财务，物资程序完全电子化，网络化，总部的电脑上可以查到任何一个分公司的费用收入，即便是报销了一只笔。审计的核心还是内部控制的问题，人治总是比不上制度，erp的意义不仅在于提高管理效率，还在于把基层员工的屁股捆在座位上.我相信苏宁的报表是真实的。
　　报表我认为不会造假，比比行业其他企业就清楚了。
　　苏宁是否作假，比较一下国美、百思买的净利率就清楚了，现在苏宁净利率是三者最低的，若苏宁作假，其余两家就更假了。
　　巴菲特的理论放之四海而皆准，不同的是具体的企业，我们要做的是根据标准去判断股票，符合标准的就一直持有，不符合的放弃，如此而已。
　　财务指标检验：
　　１。销售现金流／营收。这个比例从０２年到现在一直在１２０％左右，说明公司资金回笼非常好。
　　２。经营现金流／利润。这个比率从０３年的８２％，下降到现在的２１％，原因不详。
　　３。营收增长率和应收增长率非常的不一致（有些年份出现负相关）。存货增长率一直快于营收增长。
　　４。主营税金／营收。持续下降，从３．４％到１．８％。他的增值税最小是４％，最大是１７％，他的营业税最小是３％，最大是５％，而主营税金率只有１．８％，这非常的奇怪。
　　评论：除了第一个财务指标以外，其他的财务指标都有问题，所以希望大家给我指点一下。
　　☆☆转发自安全边际的博客