《投资圣经——巴菲特真实的故事》连载（一）

Buffett · 发表于 2021-6-1 12:14:19

《投资圣经——巴菲特的真实故事》
　　内容简介
　　沃伦.巴菲特，是一位极富传奇色彩的股市投资奇才。
　　巴菲特的智慧结晶：伯克希尔-哈撒韦公司40年前，是一家濒临破产的纺织厂，在巴菲特的精心运作下，公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2001年底的1620亿美元；股价从每股7美元一度上涨到9万美元。现在，伯克希尔集团已发展成为集银行、基金、保险业；新闻传媒；大型控股经营公司集团及由证券投资参股可口可乐、美国运通、吉列、迪斯尼、时代.华纳、所罗门公司等大型企业和各种债券组合投资三大产业，跻身《财富》全球500强的知名企业行列。在全球100家资金最雄厚100家公司的第13位。
　　直到2001年美国股票市场泡沫破灭之后，巴菲特的价值投资理念和长期持股策略，才被人们广泛认同，社会公众又开始重新关注上市公司的收益、价格和价值。40多年中，巴菲特为信任他的投资理念、向他的公司投资的几十万股东创造了3万多倍的高额回报，为美国、英国、德国、印度和加拿大等地的30多万名伯克希尔股东，培育了数以万计的百万富翁、千万富翁和亿万富翁。据统计，仅在巴菲特长期居住的奥马哈市，就孕育了200名巴菲特级的亿万富翁。
　　伯克希尔公司所拥有的每个企业，都是巴菲特的价值投资理念，在《投资圣经》这块金融画布上，正在描绘的一部分。
　　如今，巴菲特正在从零开始，逐步将伯克希尔公司打造成一个金融帝国，这个帝国不仅具有令人匪夷所思的经济价值，而且更具有超越世俗金钱的永恒价值。
　　巴菲特本人具有非凡的创造力、高尚的品格、敏捷的反应，以及大家都喜欢的幽默感。多年来，那些与他一起共事的数十位企业经理，除了退休或者病故之外，都一直追随着巴菲特。
　　本书通过200多个巴菲特在证券投资中，最具典型意义的真实故事，将他在证券市场上的所思、所悟、所作、所为，淋漓尽致地展现在我们的眼前，使你具有看得见、摸得着、学得会的身临其境的感觉……同时，本书还深入浅出地剖析了他的性格、他的禀赋，以及股东们对他的信任。
　　巴菲特主要采取一种长线投资策略：“没有什么比同美国打赌更愚蠢的事了。自从1776年以来，这种打赌就从未赢过。”
　　沃伦.巴菲特的故事将从这里开始……
　　评论
　　在崇尚财富、成功、知识的美国，从20世纪80年代初期，人们就把巴菲特誉为“股神”、“奥马哈圣贤”、“投资奇才”……不仅他在证券市场上的一举一动,成为华尔街关注的焦点，就连他戴过的帽子，用过的钱包，在公益拍卖会上，都拍到了5万美元和21万美元的天价，甚至连同巴菲特共进一次午餐的机会，也有人愿意出2.5万美元竞陪……
　　美国资深金融记者安迪，用一个证券投资者的目光，将巴菲特66年〔至2002年底〕的传奇投资生涯，用200多个真实、生动的故事，朴素的语言，寓理于事地娓娓道来，在阅读时令你爱不释手的同时，使你倍感此书投资哲理的可读、可懂、可信、可学。
　　巴菲特自成立合伙公司以来，开始的10多年后以30倍的收益向原始股东清算。在成立伯克希尔公司的38年中，公司的净资产和市值，又分别增长了近万倍。现在，该公司已名列全球资金最雄厚100家公司的第13位。这铁的事实，不能不说是奇迹。该书在我国的出版发行，无论是对我国涉足和关心证券市场的读者，还是证券公司、投资基金的专家，都是一本极具价值的生动教材。同样，巴菲特管理着几千亿美元资产的世界500强企业集团，可伯克希尔集团公司总部的全部管理人员才12.8人（有一个会计每周只上4天班）。在过去的28年中，伯克希尔公司的市值以每年24%的速度递增，可公司董事会成员的年薪仅为900美元……该书对上市公司、国有企业乃至所有企业的管理、运作，都有着难能可贵的借鉴作用。真像时代.华纳前任董事长-理查德.芒罗说的那样：“他是我们这个时代最受瞩目的人物之一；他是一个传奇式的人物；他是一个真实的人物……你的所见，就是所得。”
　　该书深受广大读者的推崇，被美国广大投资者誉为“具有永恒价值的股票投资圣经”。巴菲特本人也非常喜爱此书，他读完全书后，曾让助手主动与安迪联系，亲自参加了该书的签名售书活动。并且在一天之中就为1000多名读者亲笔签了名。巴菲特先后三次参加该书的签名售书活动，为该书的权威性作了最好的鉴定。
　　编后感：中国需要巴菲特--刘菊生
　　在我国股市出现“盛世危局”，举国上下都在热切地关注着股市规范、完善、发展的关键时期，我们有幸从美国引进、编译、出版了这本被美国金融家和广大投资者称为“具有永恒价值的投资圣经”的宏篇巨著，编辑之余，掩卷细思，我常常被美国证券市场的资本配置功能；优质资产的倍增效应和巴菲特的选股理念、投资技巧拍案叫绝。我深信“该书无论对国家总理，还是涉足、关心股市的平民百姓，都具有终身有益的借鉴作用；它将成为我国股市由衰转盛，走向繁荣的强大思想武器，也将成为我国7000万被深套股市的投资者转变择股理念，提高投资技巧，奔向小康的成功实践指路明灯。”
　　一、47年给股东创造了3万多倍的高额回报，这的确近乎神话，可这却是巴菲特的真实故事和铁的事实。
　　不久前，一位在我国证券市场有着极大影响的证券公司老总对我说：当前股市的形势非常严峻，近7000万涉足股市的投资者90%以上被深套其中，账面损失平均在40-50%；全国的证券机构100%地出现严重亏损；连号称"拿人钱财，帮人理财，专家云集"的投资基金也陷入了巨损泥潭。他告诉我：造成上述现状的主要原因，在于国家对证券市场的定位不准；管理机构对投资者利益的保护观念不强；以及A、B、H股市场相互割裂，同股不同价，同股不同权等矛盾突出等等。
　　我对这位老总的观点深表赞同。但我认为：7000万涉足股市大众投资者的智慧和有着与时俱进良好愿望的国家领导层，有足够的能力解决上述矛盾。当前我国股市缺乏的并非政策、资金或什么“利好”；而最缺乏的是上下一心的沟通和“股市向好”的信心。
　　巴菲特从6岁开始涉足股市，他66年的投资生活绝不是一帆风顺的。在1973年-1974年那场严重的经济衰退中，他的公司受到了严重打击，股价从每股90美元跌至40美元。在1987年的股灾中，他又受到冲击，公司股价从每股4000美元跌至3000美元。在1990年-1991年海湾战争前的几个月内，他再次遭到重创，公司股价从每股8900美元急剧跌至5500美元。然而，巴菲特的爱国主义情结，使他坚信：“没有什么同美国打赌更愚蠢的事了，自从1776年以来，这种打赌就从未赢过。”他在坚持用价值投资理念择股的同时，采取了长期持股策略。2002年，巴菲特领导的伯克希尔公司的股票价格每股涨到了75000美元。（最高价曾涨到过每股千万美元）如果你1956年把1万美元交给巴菲特，它今天就变成了3亿多美元，税后收入大约为2.7亿美元。几十年中，巴菲特在30万忠实于他的股东之中，孕育了数以万计的千万、亿万富翁。仅在他居住的奥马哈市，就培养了200名巴菲特级的亿万富翁。巴菲特的确创造了股市神话，但这是全球股市尽人皆知的事实。
　　巴菲特的故事告诉我们：今天我国股市面临的一些困难并不可怕。我要大胆地改编和借用一句巴菲特的名言，告诉涉足和关心我国股市的读者：“没有什么比同中国打赌更愚蠢的事了，自从1949年以来，这种打赌就从未赢过。”
　　二、像选妻子一样，选择自己熟悉、喜爱，又被市场低估的绩优股票，并长期持有，这就是巴菲特的价值投资理念。对此，他形象直白地说：“我用屁股比用脑子赚的钱还要多。”
　　我国的股市自诞生至今，在机构、大户的操纵下，上演过一幕幕“炒消息”；“炒政策”；“炒亏损”；“炒低价”；“炒新股”等炒作概念的狂潮，模糊了大众投资者的视线，扭曲了正确的投资理念。
　　在风云变换的美国证券市场，同样存在着各式各样美丽的陷阱，但巴菲特从不为之心动，他有着自己独特的选股标准。巴菲特认为：赚钱的秘诀不在冒险，而在于避险。他认为买股票同做生意是一样的道理。在生意成交前，首先要了解对方的各种情况，把钱交给一个诚实、守信、经营有方的人去管理。必须用企业合伙人的心态去选择购买股票。
　　为此，他坚持以价值投资为导向，几十年如一日。他擅长分析企业的基本面。总是反复、仔细地阅读侯选股票的季报、年报和各种财务信息，甚至连竞争对手的情况也了如指掌。每次作出投资决定前，他总要在心里掂量20次以上，吃准了才动作。巴菲特购买吉列公司股份的理由是这样的："“每当我在入睡之前，想到明天会有25亿男士不得不剃须的时候，我的心头就会涌出一丝喜悦。吉列刀片已有100多年历史。每年全世界要用掉200-210亿片刀片，其中的30%是吉列生产的，而市场销售价的60%属于吉列公司。吉列公司刀片的市场份额在有些国家达到了90%。”因此，他向吉列公司投入巨资，并一直持有至今。
　　巴菲特对“有效市场”理论存有异议，他选股的惟一标准就是优质。他重视现在和将要发生什么事。而对众多不确定因素，将在何时发生不作预测。他说过：“我一直认为，从事经济预测工作的人，惟一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。”
　　巴菲特对经过深入研究，决定买入的极佳股票，并不在意当时股价的多少，总是一路买入，长期持有。他强烈反对短线投资，认为"短线投资等于就即将发生的事情进行赌博。如果你运用大量的资金进行短期投资，有可能血本无归。"他甚至形象地比喻：“你不会每年都更换房子、孩子和老婆。为什么要卖出公司（股票）呢？”
　　三、衡量企业的标准只有一个：赚取利润。管理企业最有效的手段就是“买优”和“卖劣”；巴菲特只用15.8人，管理了一个2万多亿资产的企业集团。
　　没有高耸入云的摩天大楼，没有戒备森严的成群保安，在地处美国腹地的中等城市奥马哈，坐落着巴菲特精心缔造的名列全球资金实力最雄厚企业集团第13位的伯克希尔公司总部。总部租借的办公面积只有　6246.2平方英尺　，占地面积仅为半个网球场大小。巴菲特给这个小小的总部起了一个“世界总部”的雅号。
　　没有文山会海和繁琐检查，没有成群结队的企业官僚。在伯克希尔公司1995年的年度报告中，巴菲特说：“公司在本年度通过企业收购接收了11000多名新雇员，但我们总部的工作人员从11个增加到12个人（没有必要疯狂）。”公司总部现有15.8人，（这个0.8人是公司新聘了一名会计师，他每周工作四天）。巴菲特就此事向股东大会报告时指出：尽管总部人员明显趋于臃肿，但是税后的行政管理费用，还不到所管理资产的10万分之一。
　　令人不可思议的是：巴菲特率领这15.8 人，竟管理着2万多亿资产的庞大企业集团。在过去的28年中，伯克希尔公司的市值以每年24%的速度递增，可公司董事会成员的年薪仅为900美元。
　　巴菲特究竟靠什么管理艺术和管理手段，把复杂的企业经营和管理变得如此简洁、有效呢？公司一位股东肯?门罗将公司使命简化为一个书面公式，那就是：“赚取利润，收购一家伟大的企业。重复，永不停息。”
　　巴菲特曾经于1986年花47000美元，在媒体上刊登了一则购买企业的广告。他在广告中说：我们热切地盼望符合以下条件的企业负责人或代表人与我们取得联系：
　　1、大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
　　2、显示始终如一的盈利能力（我们对将来的预期和“突然好转”的局势转变不感兴趣）；
　　3、在股票上有良好的收益，同时没有或几乎没有债务；
　　4、具备良好的管理能力（我们不负责提供管理）；
　　5、企业性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）。
　　对于符合上述条件，且报价合理的企业，巴菲特会毫不犹豫地买进；反之，他就将其卖掉。
　　四、当人们把巴菲特尊崇为“股神”、“圣贤”和“投资奇才”时，他却诙谐地戏称：“如果我出生在几千年前，我很有可能沦为别的凶猛动物的口中美餐。”
　　在崇尚财富、成功、知识的美国，从20世纪80年代初期，人们就把巴菲特誉为“股神”、“奥马哈圣贤”、“投资奇才”。不仅他在证券市场上的一举一动，成为华尔街关注的焦点，就连他戴过的帽子、用过的钱包，在公益拍卖会上，都拍到了5万美元和21万美元的天价，甚至同巴菲特共进一次午餐的机会，也有人愿意出2.5万美元竞陪。拥有伯克希尔公司股票，更是一些美国和欧洲人成功和财富的象征。然而，巴菲特没有被这些光环和“捧杀”击倒。他断然拒绝了几届总统请他出任政府财长的邀请，远离华尔街那帮疯狂的人群，依然隐居在盛产玉米，遍地牛羊，社会祥和，生活宁静的奥马哈市。每天喝着喜爱的可乐，吃着诱人的麦当劳快餐，把生命的大部分时间都用在阅读、思考和“分配资金”上。
　　巴菲特老人是非常明智的，对于今天他所取得的成就，他认为，只不过是自己选择了符合社会需要、适合自己做的投资工作而已，并多次戏称：“要是自己出生在5000年前，很有可能成为别的动物口中美餐。”在这句戏言中，蕴涵着深刻的哲理：是美国的社会环境，给他提供了成功的舞台，造就了“股神”巴菲特。
　　编完此书，百感交集。我在心中千百遍地呼喊：“中国需要巴菲特！”而要造就一批像巴菲特这样的精英企业家，需要政府、社会、投资者上下一心，共同努力，首先营造出一个能让企业家脱颖而出的法制、秩序、理智、公平和效率等社会文化环境。
　　最后，我要以乐观、自信和负责任的态度，告诉处于股票深套痛苦、迷茫中的朋友们：当你认真读完此书，再用巴菲特的投资理念，重新审视一下我国今天的证券市场，你会欣喜地发现：经过3年漫漫熊市调整的中国股市，许多绩优、蓝筹股票的价格，已被熊市情结严重地扭曲和低估，今天的股市已是“遍地黄金”的最佳入市时机。（当然，股市上仍有许多被炒作扭曲的劣质高价股，如几十元一股的*ST股票等。）试想，在我国经济已经驶入健康发展的快车道，而每份1元钱左右净资产的投资基金，跌到今天的6角钱左右时，它的市场风险还会有多大呢？这与当年将1元面值的国库券，兑换成6角现金的愚蠢之举有何区别？还犹豫什么？像巴菲特那样勇敢地入市吧！(作者为《投资圣经：巴菲特的真实故事》项目总策划)
　　编后感：中国需要巴菲特--刘菊生
　　在我国股市出现“盛世危局”，举国上下都在热切地关注着股市规范、完善、发展的关键时期，我们有幸从美国引进、编译、出版了这本被美国金融家和广大投资者称为“具有永恒价值的投资圣经”的宏篇巨著，编辑之余，掩卷细思，我常常被美国证券市场的资本配置功能；优质资产的倍增效应和巴菲特的选股理念、投资技巧拍案叫绝。我深信“该书无论对国家总理，还是涉足、关心股市的平民百姓，都具有终身有益的借鉴作用；它将成为我国股市由衰转盛，走向繁荣的强大思想武器，也将成为我国7000万被深套股市的投资者转变择股理念，提高投资技巧，奔向小康的成功实践指路明灯。”
　　一、47年给股东创造了3万多倍的高额回报，这的确近乎神话，可这却是巴菲特的真实故事和铁的事实。
　　不久前，一位在我国证券市场有着极大影响的证券公司老总对我说：当前股市的形势非常严峻，近7000万涉足股市的投资者90%以上被深套其中，账面损失平均在40-50%；全国的证券机构100%地出现严重亏损；连号称"拿人钱财，帮人理财，专家云集"的投资基金也陷入了巨损泥潭。他告诉我：造成上述现状的主要原因，在于国家对证券市场的定位不准；管理机构对投资者利益的保护观念不强；以及A、B、H股市场相互割裂，同股不同价，同股不同权等矛盾突出等等。
　　我对这位老总的观点深表赞同。但我认为：7000万涉足股市大众投资者的智慧和有着与时俱进良好愿望的国家领导层，有足够的能力解决上述矛盾。当前我国股市缺乏的并非政策、资金或什么“利好”；而最缺乏的是上下一心的沟通和“股市向好”的信心。
　　巴菲特从6岁开始涉足股市，他66年的投资生活绝不是一帆风顺的。在1973年-1974年那场严重的经济衰退中，他的公司受到了严重打击，股价从每股90美元跌至40美元。在1987年的股灾中，他又受到冲击，公司股价从每股4000美元跌至3000美元。在1990年-1991年海湾战争前的几个月内，他再次遭到重创，公司股价从每股8900美元急剧跌至5500美元。然而，巴菲特的爱国主义情结，使他坚信：“没有什么同美国打赌更愚蠢的事了，自从1776年以来，这种打赌就从未赢过。”他在坚持用价值投资理念择股的同时，采取了长期持股策略。2002年，巴菲特领导的伯克希尔公司的股票价格每股涨到了75000美元。（最高价曾涨到过每股千万美元）如果你1956年把1万美元交给巴菲特，它今天就变成了3亿多美元，税后收入大约为2.7亿美元。几十年中，巴菲特在30万忠实于他的股东之中，孕育了数以万计的千万、亿万富翁。仅在他居住的奥马哈市，就培养了200名巴菲特级的亿万富翁。巴菲特的确创造了股市神话，但这是全球股市尽人皆知的事实。
　　巴菲特的故事告诉我们：今天我国股市面临的一些困难并不可怕。我要大胆地改编和借用一句巴菲特的名言，告诉涉足和关心我国股市的读者：“没有什么比同中国打赌更愚蠢的事了，自从1949年以来，这种打赌就从未赢过。”
　　二、像选妻子一样，选择自己熟悉、喜爱，又被市场低估的绩优股票，并长期持有，这就是巴菲特的价值投资理念。对此，他形象直白地说：“我用屁股比用脑子赚的钱还要多。”
　　我国的股市自诞生至今，在机构、大户的操纵下，上演过一幕幕“炒消息”；“炒政策”；“炒亏损”；“炒低价”；“炒新股”等炒作概念的狂潮，模糊了大众投资者的视线，扭曲了正确的投资理念。
　　在风云变换的美国证券市场，同样存在着各式各样美丽的陷阱，但巴菲特从不为之心动，他有着自己独特的选股标准。巴菲特认为：赚钱的秘诀不在冒险，而在于避险。他认为买股票同做生意是一样的道理。在生意成交前，首先要了解对方的各种情况，把钱交给一个诚实、守信、经营有方的人去管理。必须用企业合伙人的心态去选择购买股票。
　　为此，他坚持以价值投资为导向，几十年如一日。他擅长分析企业的基本面。总是反复、仔细地阅读侯选股票的季报、年报和各种财务信息，甚至连竞争对手的情况也了如指掌。每次作出投资决定前，他总要在心里掂量20次以上，吃准了才动作。巴菲特购买吉列公司股份的理由是这样的："“每当我在入睡之前，想到明天会有25亿男士不得不剃须的时候，我的心头就会涌出一丝喜悦。吉列刀片已有100多年历史。每年全世界要用掉200-210亿片刀片，其中的30%是吉列生产的，而市场销售价的60%属于吉列公司。吉列公司刀片的市场份额在有些国家达到了90%。”因此，他向吉列公司投入巨资，并一直持有至今。
　　巴菲特对“有效市场”理论存有异议，他选股的惟一标准就是优质。他重视现在和将要发生什么事。而对众多不确定因素，将在何时发生不作预测。他说过：“我一直认为，从事经济预测工作的人，惟一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。”
　　巴菲特对经过深入研究，决定买入的极佳股票，并不在意当时股价的多少，总是一路买入，长期持有。他强烈反对短线投资，认为"短线投资等于就即将发生的事情进行赌博。如果你运用大量的资金进行短期投资，有可能血本无归。"他甚至形象地比喻：“你不会每年都更换房子、孩子和老婆。为什么要卖出公司（股票）呢？”
　　三、衡量企业的标准只有一个：赚取利润。管理企业最有效的手段就是“买优”和“卖劣”；巴菲特只用15.8人，管理了一个2万多亿资产的企业集团。
　　没有高耸入云的摩天大楼，没有戒备森严的成群保安，在地处美国腹地的中等城市奥马哈，坐落着巴菲特精心缔造的名列全球资金实力最雄厚企业集团第13位的伯克希尔公司总部。总部租借的办公面积只有　6246.2平方英尺　，占地面积仅为半个网球场大小。巴菲特给这个小小的总部起了一个“世界总部”的雅号。
　　没有文山会海和繁琐检查，没有成群结队的企业官僚。在伯克希尔公司1995年的年度报告中，巴菲特说：“公司在本年度通过企业收购接收了11000多名新雇员，但我们总部的工作人员从11个增加到12个人（没有必要疯狂）。”公司总部现有15.8人，（这个0.8人是公司新聘了一名会计师，他每周工作四天）。巴菲特就此事向股东大会报告时指出：尽管总部人员明显趋于臃肿，但是税后的行政管理费用，还不到所管理资产的10万分之一。
　　令人不可思议的是：巴菲特率领这15.8 人，竟管理着2万多亿资产的庞大企业集团。在过去的28年中，伯克希尔公司的市值以每年24%的速度递增，可公司董事会成员的年薪仅为900美元。
　　巴菲特究竟靠什么管理艺术和管理手段，把复杂的企业经营和管理变得如此简洁、有效呢？公司一位股东肯?门罗将公司使命简化为一个书面公式，那就是：“赚取利润，收购一家伟大的企业。重复，永不停息。”
　　巴菲特曾经于1986年花47000美元，在媒体上刊登了一则购买企业的广告。他在广告中说：我们热切地盼望符合以下条件的企业负责人或代表人与我们取得联系：
　　1、大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
　　2、显示始终如一的盈利能力（我们对将来的预期和“突然好转”的局势转变不感兴趣）；
　　3、在股票上有良好的收益，同时没有或几乎没有债务；
　　4、具备良好的管理能力（我们不负责提供管理）；
　　5、企业性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）。
　　对于符合上述条件，且报价合理的企业，巴菲特会毫不犹豫地买进；反之，他就将其卖掉。
　　四、当人们把巴菲特尊崇为“股神”、“圣贤”和“投资奇才”时，他却诙谐地戏称：“如果我出生在几千年前，我很有可能沦为别的凶猛动物的口中美餐。”
　　在崇尚财富、成功、知识的美国，从20世纪80年代初期，人们就把巴菲特誉为“股神”、“奥马哈圣贤”、“投资奇才”。不仅他在证券市场上的一举一动，成为华尔街关注的焦点，就连他戴过的帽子、用过的钱包，在公益拍卖会上，都拍到了5万美元和21万美元的天价，甚至同巴菲特共进一次午餐的机会，也有人愿意出2.5万美元竞陪。拥有伯克希尔公司股票，更是一些美国和欧洲人成功和财富的象征。然而，巴菲特没有被这些光环和“捧杀”击倒。他断然拒绝了几届总统请他出任政府财长的邀请，远离华尔街那帮疯狂的人群，依然隐居在盛产玉米，遍地牛羊，社会祥和，生活宁静的奥马哈市。每天喝着喜爱的可乐，吃着诱人的麦当劳快餐，把生命的大部分时间都用在阅读、思考和“分配资金”上。
　　巴菲特老人是非常明智的，对于今天他所取得的成就，他认为，只不过是自己选择了符合社会需要、适合自己做的投资工作而已，并多次戏称：“要是自己出生在5000年前，很有可能成为别的动物口中美餐。”在这句戏言中，蕴涵着深刻的哲理：是美国的社会环境，给他提供了成功的舞台，造就了“股神”巴菲特。
　　编完此书，百感交集。我在心中千百遍地呼喊：“中国需要巴菲特！”而要造就一批像巴菲特这样的精英企业家，需要政府、社会、投资者上下一心，共同努力，首先营造出一个能让企业家脱颖而出的法制、秩序、理智、公平和效率等社会文化环境。
　　最后，我要以乐观、自信和负责任的态度，告诉处于股票深套痛苦、迷茫中的朋友们：当你认真读完此书，再用巴菲特的投资理念，重新审视一下我国今天的证券市场，你会欣喜地发现：经过3年漫漫熊市调整的中国股市，许多绩优、蓝筹股票的价格，已被熊市情结严重地扭曲和低估，今天的股市已是“遍地黄金”的最佳入市时机。（当然，股市上仍有许多被炒作扭曲的劣质高价股，如几十元一股的*ST股票等。）试想，在我国经济已经驶入健康发展的快车道，而每份1元钱左右净资产的投资基金，跌到今天的6角钱左右时，它的市场风险还会有多大呢？这与当年将1元面值的国库券，兑换成6角现金的愚蠢之举有何区别？还犹豫什么？像巴菲特那样勇敢地入市吧！(作者为《投资圣经：巴菲特的真实故事》项目总策划)
　　巴菲特的真实故事(2)——简单、传统和节俭
　　巴菲特说：“我们喜欢简单的企业”。在伯克希尔公司下属那些获取巨额利润的企业中，没有哪个企业是从事研究和开发工作的。关于简单企业的解释就是“我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成饮料，我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。这就是可口可乐公司1999年年报中关于公司主营业务的解说词，一个多世纪以来，这句解说词一直出现在它的每份年报当中。简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西。作为一名矢志不渝的公司收购者，巴菲特喜欢收购企业，不喜欢出售企业，对那些拥有大型工厂、技术变化很快的企业通常退避三舍。
　　巴菲特也不喜欢雇员跳槽。伯克希尔公司在过去的35年里很少有哪个企业的经理离职，除非他病故或者退休。同样地，巴菲特本人也没有太大的变化，衣食住行依然如故。1999年，为了向一家慈善机构奥马哈孤儿院捐款，他拍卖了他的裤后袋钱包，在此前的20年里，他一直使用这个破旧的钱包。正如巴菲特所解释的那样：“这个钱包没有什么特别之处。它的历史可以追溯到很久以前。我的西服是旧的，我的钱包是旧的，我的汽车也是旧的。1958年以来，我就一直住在这栋旧房子里，因此，我保有这些东西”。这位全球最富有的人在他的钱包里到底装了多少钱？“我来看看”，他一边说，一边打开钱包，大约数了8张100美元的钞票。他说：“我一般在钱包里放1000美元左右。”
　　在2001年之前，伯克希尔公司的净资产收益率从未出现过负值，并且创造了一个29.5％的综合收益率。可是，这种年年好运因9.11恐怖分子的袭击而消失。公司大量持有的可口可乐股票和美国运通股票出现了前所未有的亏损。公司自身的股票实际上只获得大约7％的收益，公司的账面价值下降了6.2％，但仍好于跌幅达11.9％的标准普尔指数。2001年伯克希尔公司年报开头这样写道：“2001年，伯克希尔公司的净资产损失达37.7亿美元，我们的A类股票和B类股票的每股价值双双下降6.2％”。
　　巴菲特通过一些重大而又成功的投资决策创造了伯克希尔公司。公司一半以上的净资产归功于10次左右的重大投资行动。巴菲特几乎总是在经济困难时期以低廉的价格收购企业，然后长期持有。在某些投资季报当中，长期是指截至下一季度收益的结算日或公布日。然而，巴菲特现在持有的许多投资品种时间长达数年、数十年，经历了经济景气和不景气时期，直至迎来辉煌灿烂的那一天。巴菲特是一位马拉松式的投资健将，投资机会来临时，他四处出击，力求收购到一个更大的企业。
　　除了巴菲特持有的企业、股票、债券以及现金这些价值之外，还有一些价值更大的东西。
　　例如，不要铺张浪费。如果巴菲特每年给自己发1000万美元薪水，相信伯克希尔公司的股东们不会有人站出来反对。他的年薪20多年来一直都维持在10万美元（没有股票期权，也没有奖金分红），在“《财富》500强”所有的首席执行官当中，他的薪水最低，但他是全球表现最佳的基金经理。他管理运作伯克希尔公司已有27年的时间，他是美国大公司任职时间最长的一位首席执行官。
　　有一个“大特写”是写给伯克希尔股东们看的：巴菲特就是你的合伙人，他在为你勤奋工作。他没有利用股东们的共同财产为自己建造任何纪念物，没有巴菲特高塔，没有巴菲特大厦，没有巴菲特机场，没有巴菲特大街，也没有巴菲特动物园。
　　虽然伯克希尔公司成绩卓著，巴菲特声名远扬，但是，华尔街仍然不把伯克希尔股票放在眼里。几乎没有哪位证券分析师跟踪它，股票经纪人几乎从来不向投资者推荐它。很少有哪家媒体把它作为一种股票投资品种加以宣传报道。甚至连那些重要的蓝筹股公司名单也不曾提及它。
　　在看似平常的年报里，没有一张照片，没有直方图，也没有曲线图。伯克希尔迷非常熟悉这种年报，它诙谐幽默，既有对商界和人性的洞察，也有对伯克希尔公司各类企业经理们的赞扬，还有别的一些公司年报所缺乏的坦率。如果巴菲特编写年报有误，他就首先认错。巴菲特撰写的年报极富文采，精辟地评述了伯克希尔所拥有的主要财产以及公司投在美国一些优秀企业中的、价值大多在10亿美元以上的巨额资产。这些企业包括可口可乐、吉列公司、美国运通、富国银行、《华盛顿邮报》公司、穆迪公司和布洛克公司，这是一次盛大的知名企业展示。这些年报文风独特、妙趣横生，人类智慧的思想火花随处可见。
　　伯克希尔公司的股东年会也非常特别。来自世界各地的股东约有1万~1.5万人，这帮快乐的股东们每年春天朝圣般涌向奥马哈的投资圣殿。巴菲特撇开公司业务不谈，开会时间仅仅用了5～10分钟，然后用整整一天的时间来回答股东们的提问。
　　巴菲特不爱抛头露面，不喜欢张扬个性，生活方式保持低调。他把他的生活准则描述为：“简单、传统和节俭.
　　巴菲特的真实故事(3)——住在一个“有损市容”的地方
　　很难相信巴菲特住在奥马哈市一个“有损市容”的地方，这是因为奥马哈市东面　35.822英亩　的区域被当地政府宣布为“有损市容”地区，此举旨在努力争取税收优惠条件，刺激附近的土地开发。这个地方既有富人区，也有贫民窟。
　　巴菲特的生活总是量入为出。他坚持以最低的成本运作，手中持有充足的现金，“很少负债或不负债”。例如，他在将近20岁、很快就要成为一名百万富翁时，才为他的合伙企业添置一台价值295美元的IBM打字机。
　　奥马哈共同基金副总裁威廉.奥康纳回忆说：“他总是说他不需要打字机。”奥康纳担任IBM推销员达30年之久，早年曾向巴菲特大力推销打字机，“这是一款IBM标准型电子打字机，他并未购买价值昂贵的总裁型打字机而是购买了标准型打字机”。
　　巴菲特总是把钱捂得很紧，只是偶尔掏点钱，用于像增添房舍这样的事情，其中包括一个手球场。在他的车库和大门入口处，他堆放了许多箱可口可乐，他喜欢喝可口可乐这一点早已名声在外。他亲自购买可口可乐———以满意的折扣价每次购买50箱，每箱12罐。他很少跑到商店去喝。这种习惯使他每喝一次可口可乐就对伯克希尔公司的利润做出大约1/10美分的贡献。
　　巴菲特是“简单和精明的投资者”的典范，也许他是一位天才。理性和常识是他的引路明灯，他的常识其实非同一般。例如，他购买可口可乐股票的理由很多，其中一条主要理由就是人人都需要喝水，事实表明人们也喜爱喝可口可乐。
　　他的工作可以用四个字来概括：“分配资金”。他是这样解释的：“我的工作就是要确定向哪些企业投资，与谁一起投资，以什么价位投资。”他也需要让伯克希尔公司旗下众多企业的经理们工作轻松愉快。这些经理有3/4的人管理着价值超过1亿美元的企业，因此从资金上说，他们都是合适人选。他所要做的就是不断激励他们，给他们让道。罗斯福总统有这么一个忠告：“最佳总裁就是这样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。
　　巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一封长度不超过两页的信，信的内容基本上都是建议他们应当像对待他们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”
　　巴菲特在他那间简陋的办公室从事企业运作，而他的企业合伙人查尔斯.芒格（CharlesMunger）则在洛杉矶运作，巴菲特是这个金融帝国的神经中枢，它的触角和影响遍及国内外。
　　一般说来，当一家优秀企业受到某种暂时性的诋毁、威胁或误解时，巴菲特就采取投资行动。一家名叫政府雇员保险公司（GEICO）的汽车保险企业在20世纪70年代中期濒临破产时就是这种情况。他大量收购，他的资本增值约40倍，现在已经完全拥有政府雇员保险公司。
　　伯克希尔公司的一条重要理念就是，一有机会全力投注。你的工作是在巴菲特称之为你的“能力范围”之内进行的。你要找到你的生活与投资的边界。当你碰巧处在这个边界的某个位置时，并感觉到在这个舒适区域“音色圆润流畅”，你就可以为露天剧场的观众引吭高歌。巴菲特隐居在美国腹地，这里盛产玉米，遍地牛羊，社会祥和，生活宁静，他的时间基本上都是用于思索和阅读。巴菲特说：“我们的工作就是阅读。”他还说：“我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业。”巴菲特主要收购那些私有企业或者购买那些公众公司的一部分股票。
　　巴菲特不做的事情和他所做的事情同样重要。他不做任何程序交易（伯克希尔股票的某些经纪商却这样做），也不针对某家公司下一季度收益做短线投机。他说话不带任何危言耸听之词，不参与敌意收购。他从不试图利用负债、抬高嗓门或轻率冒险而仓促行事。
　　在他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。巴菲特说：“我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做得很好。”
　　巴菲特远离华尔街那帮疯狂的人群，默默投资运作，只是在几年前才被人们称为美国首富。1993年，《福布斯》杂志第400期将巴菲特列为美国首富，身价83亿美元。根据《福布斯》杂志的计算方法，巴菲特在1994年变为次富，身价92亿美元，位居身价93.5亿美元的比尔.盖茨之后。　1994年10月10日　，巴菲特在坐落于林肯市的内布拉斯加大学做了一次演讲，他说：“盖茨排名居前的惟一原因是他们把他的家产也计算在内。”2002年，《福布斯》杂志发现，盖茨再度成为首富，身价530亿美元，而巴菲特则为次富，身价350亿美元。然而在2002年春，巴菲特和盖茨恰好并列为世界首富。
　　巴菲特的真实故事(4)——20世纪最杰出的基金经理
　　萨缪尔.巴特勒曾写道：“社会进步基于人们渴望生存的本能而非收入。”巴菲特是巴特勒法则的一个例外。
　　在20世纪80年代后期，像伊凡.博斯基和迈克尔.米尔肯这样一些人利用内幕信息、大量负债、恐吓威胁以及欺骗伎俩从事投机活动，最终触犯了证券法。奥马哈市的美国第一资本合伙公司总裁迈克尔.延尼是巴菲特的朋友，他认为，在这个时代，“华尔街的贪婪超过了它的智慧”。
　　在这样一个狂躁不安的时代，巴菲特在做什么？他正在运作管理这样一些企业如《世界图书百科全书》出版公司、喜饴糖果公司和《布法罗新闻报》报社，购买可口可乐股票，他至今仍投资于这些企业。巴菲特总的投资理念并不只是“购买并持有”而是“购买并捂到底”。除了他的财富之外，巴菲特的投资思想和投资观念在世界上也极具影响力。
　　对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：第一条原则：千万不要亏损。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。一位伯克希尔迷提出了两条新的原则：第一条原则：千万不要抛售你的伯克希尔股票。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。
　　巴菲特的外表和举止使人不禁想起杰克.本尼，巴菲特还是那样彬彬有礼，谈笑风生。有一次，伯克希尔公司一位股东得知巴菲特喜欢桥牌，就送给他一盘标题为“表演是我的职业，桥牌是我的爱好”的沙里夫桥牌录像带。巴菲特写了一封短信感谢这位股东说：“如果我长时间看这盘录像带，我会像奥马.沙里夫那样英俊吗？”
　　还有一次，在向内布拉斯加大学的学生们发表演讲之前，有人问他：“你在这里是否需要安全保护？”他的回答是：“我们不需要任何安全保护，只要求在门口检查出席者是否携带无核小果。”
　　在描述伯克希尔公司的企业收购策略时，他曾对股东们说：“收购策略非常科学。我们只需坐在办公室里等电话就行了。偶尔有人打错电话。” 他过着一种独立而又忙碌的生活，99％以上的货币收入和100％的个人所得准备“回报社会。” 或许会出现一种令人震惊的结局。这个结局虽然尚未公布于众，但是，在最终使用他的财富时可以看到那激动人心的一幕。
　　巴菲特说：“我希望我的受托人支持本地区那些缺乏资金扶持但有益于社会的项目。我告诉他们，如果他们开始把100万美元的一半资金捐赠给这个医院，另一半资金捐赠给那个学院，我就常与他们交往。但是，如果他们在某件事情上大把花钱而招致损失，那就让上帝祝福他们吧。”
　　巴菲特的价值投资理念使他声誉卓著、美名远扬，他成了一位神话英雄。巴菲特是现代投资的化身，当他展翅飞向货币天堂的时候，他已答应同我们保持联系。他曾告诉作家亚当.史密斯（Adam Smith）：“只要我还在世，我就亲自掌管伯克希尔公司并对公司董事会施加影响。”
　　沃伦.巴菲特的神秘性已经超出了他所生存的这个世界。巴菲特被《浮华世界》杂志（1997年11月）评为世界最具影响力的人物之一，这本杂志称：“他的最大任务就是控制他的影响力。”
　　虽然有些人将巴菲特/伯克希尔公司看做只是一种精神崇拜，但是，也有一些人认为这种崇拜“高于其他任何精神崇拜”。
　　2002年《财富》杂志的一项调查发现，伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的10家公司之一。这10家公司的排名依次为：通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。伯克希尔公司是获得穆迪信用评级AAA级的美国八家公司之一。另外几家公司分别是：美国国际集团、埃克森—美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。巴菲特曾开玩笑说，1999年，伯克希尔公司上榜“另外一份名单——卖空者最尊敬的公司。”
　　事实上，根据对全国300多位投资专家所做的一项调查，巴菲特在1999年被评为20世纪最杰出的基金经理。
　　标准普尔公司股票服务部的首席投资专家戴维.布雷弗曼（David Braverman）说：“伯克希尔—哈撒韦公司是20世纪投资成功的一个区范。” 由于巴菲特长期保持辉煌的业绩记录，虽说其投资生涯当中也曾遇到过一些意外的挫折，但是，巴菲特卓尔不群，如同这个世界的商业之神。
　　巴菲特的真实故事(4)——20世纪最杰出的基金经理
　　萨缪尔.巴特勒曾写道：“社会进步基于人们渴望生存的本能而非收入。”巴菲特是巴特勒法则的一个例外。
　　在20世纪80年代后期，像伊凡.博斯基和迈克尔.米尔肯这样一些人利用内幕信息、大量负债、恐吓威胁以及欺骗伎俩从事投机活动，最终触犯了证券法。奥马哈市的美国第一资本合伙公司总裁迈克尔.延尼是巴菲特的朋友，他认为，在这个时代，“华尔街的贪婪超过了它的智慧”。
　　在这样一个狂躁不安的时代，巴菲特在做什么？他正在运作管理这样一些企业如《世界图书百科全书》出版公司、喜饴糖果公司和《布法罗新闻报》报社，购买可口可乐股票，他至今仍投资于这些企业。巴菲特总的投资理念并不只是“购买并持有”而是“购买并捂到底”。除了他的财富之外，巴菲特的投资思想和投资观念在世界上也极具影响力。
　　对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：第一条原则：千万不要亏损。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。一位伯克希尔迷提出了两条新的原则：第一条原则：千万不要抛售你的伯克希尔股票。第二条原则：千万不要忘记第一条原则。
　　巴菲特的外表和举止使人不禁想起杰克.本尼，巴菲特还是那样彬彬有礼，谈笑风生。有一次，伯克希尔公司一位股东得知巴菲特喜欢桥牌，就送给他一盘标题为“表演是我的职业，桥牌是我的爱好”的沙里夫桥牌录像带。巴菲特写了一封短信感谢这位股东说：“如果我长时间看这盘录像带，我会像奥马.沙里夫那样英俊吗？”
　　还有一次，在向内布拉斯加大学的学生们发表演讲之前，有人问他：“你在这里是否需要安全保护？”他的回答是：“我们不需要任何安全保护，只要求在门口检查出席者是否携带无核小果。”
　　在描述伯克希尔公司的企业收购策略时，他曾对股东们说：“收购策略非常科学。我们只需坐在办公室里等电话就行了。偶尔有人打错电话。” 他过着一种独立而又忙碌的生活，99％以上的货币收入和100％的个人所得准备“回报社会。” 或许会出现一种令人震惊的结局。这个结局虽然尚未公布于众，但是，在最终使用他的财富时可以看到那激动人心的一幕。
　　巴菲特说：“我希望我的受托人支持本地区那些缺乏资金扶持但有益于社会的项目。我告诉他们，如果他们开始把100万美元的一半资金捐赠给这个医院，另一半资金捐赠给那个学院，我就常与他们交往。但是，如果他们在某件事情上大把花钱而招致损失，那就让上帝祝福他们吧。”
　　巴菲特的价值投资理念使他声誉卓著、美名远扬，他成了一位神话英雄。巴菲特是现代投资的化身，当他展翅飞向货币天堂的时候，他已答应同我们保持联系。他曾告诉作家亚当.史密斯（Adam Smith）：“只要我还在世，我就亲自掌管伯克希尔公司并对公司董事会施加影响。”
　　沃伦.巴菲特的神秘性已经超出了他所生存的这个世界。巴菲特被《浮华世界》杂志（1997年11月）评为世界最具影响力的人物之一，这本杂志称：“他的最大任务就是控制他的影响力。”
　　虽然有些人将巴菲特/伯克希尔公司看做只是一种精神崇拜，但是，也有一些人认为这种崇拜“高于其他任何精神崇拜”。
　　2002年《财富》杂志的一项调查发现，伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的10家公司之一。这10家公司的排名依次为：通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。伯克希尔公司是获得穆迪信用评级AAA级的美国八家公司之一。另外几家公司分别是：美国国际集团、埃克森—美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。巴菲特曾开玩笑说，1999年，伯克希尔公司上榜“另外一份名单——卖空者最尊敬的公司。”
　　事实上，根据对全国300多位投资专家所做的一项调查，巴菲特在1999年被评为20世纪最杰出的基金经理。
　　标准普尔公司股票服务部的首席投资专家戴维.布雷弗曼（David Braverman）说：“伯克希尔—哈撒韦公司是20世纪投资成功的一个区范。” 由于巴菲特长期保持辉煌的业绩记录，虽说其投资生涯当中也曾遇到过一些意外的挫折，但是，巴菲特卓尔不群，如同这个世界的商业之神。
　　巴菲特的真实故事(6)　　——公司总部共有13.8人
　　有关巴菲特和伯克希尔公司的许多事情简直令人难以置信，比如说，公司5位数的股票价格，人们首先感到怀疑。多年来，巴菲特常用的现代通讯工具就是两部电话，可以在必要时与不同的经纪人进行联系。伯克希尔公司后来才拥有一台传真机。”
　　公司总部与巴菲特的住所相隔约20个街区，这里的工作人员数量不多。在伯克希尔公司1995年年度报告中，巴菲特说：“伯克希尔公司在1995年通过企业收购接收了11000名新雇员，但是，我们总部的工作人员只从11个人增加到12个人（没有必要疯狂）。”
　　到了1998年，他的确有点发疯，总部有12.8个人，这一年的公司年报写道：“世界总部的工作人员已经从12个人扩大到12.8个人（我们聘用了一名新的会计师，他每周工作四天）。尽管公司人员明显趋向臃肿，但是，我们去年的税后行政管理费约为350万美元，还不到我们所管理资产价值的1个基本点（万分之一）。”到了2000年，总部有13.8个人。巴菲特说：“去年，我和查里发疯了，总部又增添了一个人”（查里，上帝保佑，我们千万不要忘记本.富兰克林的忠告：千里之堤，溃于蚁穴）。
　　美国在线的“伯克希尔公司信息公告栏”中有这样一则消息。一位名叫托尼的人说，他正在寻找一笔潜在的再保险业务，想知道应该给伯克希尔公司哪个“部门”打电话。得到的回答是：“伯克希尔公司没有设置职能部门。如有疑问，请打电话给公司的行政助理，她们可以帮助你。”
　　巴菲特就是在他的办公室里阅读、打电话，同他的经理们、朋友们和经纪人保持着联系，通常用简短而又风趣的短信回答那些如雪片般飞来的信件。他非常喜爱信件，认真阅读每一封来信。有时候，甚至在助手们还未来得及把信件转交给他，他自己就先取走信件。巴菲特出门在外时，由行政助理每天晚上打电话告诉他当天新来的信件。
　　巴菲特回信的速度一般很快。康涅狄格州费尔菲尔德的汤姆.基根来信建议巴菲特考虑“卖空避险”的可能性，卖空伯克希尔公司所持的一部分股票头寸。这种处理技巧允许股票出售的延期纳税。巴菲特在　1995年12月5日　答复：“非常感谢你的来信。我们考虑了你所介绍的处理手法，但是存在一些严重的障碍。我们还会继续思考，看看能否克服这些障碍。”
　　很少有人跨进巴菲特的办公室。就连伯克希尔公司下属众多企业的高层管理人员也极少有人跨进总部的门槛。巴菲特每周只约见几个人，很少接待采访。根据《萨克拉门托日报》（　1998年7月13日　）的报道，现在埃尔克.格罗夫校区弗洛林中学担任经济学教师的兰道尔.费尔柴尔德确实上楼拜访过巴菲特。他说：“我在星期五发出这封信，四天后就收到了巴菲特助手发来的电子邮件，十分肯定地对我说，他不接待采访但愿意给我三分钟的会面时间，提供拍照机会……”
　　“他们迅速将我领进他的办公室，几分钟之后，巴菲特走出里屋，面带微笑，握手相迎。我们两个人会谈了三分钟，随后手握巴菲特的钱包合影。最后，巴菲特离开。”
　　巴菲特的助手告诉费尔柴尔德：“在所有写信请求会面的人当中，巴菲特约见的人数每1000人中还不足1人。”
　　总部几乎从未泄漏过什么消息。在伯克希尔公司更衣室的墙上有这样一则警言：“你在这里所看见的东西，你在这里所说的话，当你离开这里时，请把它们留在这里。”
　　没有客人来访时，巴菲特就埋头工作，常常在办公桌旁吃饭。巴菲特一向以他最爱吃的汉堡包、薯条和可口可乐作为午餐，外加少量的牛排和双份的红烧肉。
　　在伯克希尔1996年公司年报中，巴菲特写道：“在纳税之后，公司总部的费用总额占公司净资产还不到2个基本点（万分之二）。尽管如此，查理还是认为费用支出的比例太高，责怪我使用伯克希尔的公司飞机———‘不可原谅者’（后来改称‘不可或缺者’，现在名为‘总裁飞机’）。”
　　在1998年伯克希尔股东年会上，巴菲特说：“我们的税后营运成本已经降至资本金的0.5个基本点。与此形成鲜明对比的是，很多共同基金的运营成本都是125个基本点。这意味着他们的费用比率（费用/资本金）是我们公司的250倍。”
　　公司的大量工作都是在世界总部完成的。在2000年伯克希尔公司年报中，巴菲特这样写道：“这个小小团队创造了很多奇迹。2000年，它处理了与8个企业收购活动有关的全部细节，实施了广泛的监督，编制了大量的纳税申报表（我们的纳税申报材料厚达4896页），顺利举办了一场门票数量为25000张的股东年会，并把支票准确送达股东所指定的3660家慈善机构。此外，这个团队还完成了一家有着400亿美元营业和30多万名股东这样一个公司所要做的一切日常工作。”
　　巴菲特的真实故事(7)　　——不希望有人在边线玩球
　　1997年，旅行者集团（Travelers）收购了所罗门公司（Salomon），1998年又并入花旗集团，伯克希尔公司从而成为这个金融服务联合体的大股东。
　　作为所罗门公司的一名股东，他最不幸的时刻或许就是　1991年8月16日　。那天下午，新闻媒体持续报道所罗门公司的丑闻。一条新闻消息说：“标准普尔公司把所罗门的信用等级降为：负值。”数分钟后，另一条消息说：“所罗门公司宣称格特弗伦德、施特劳斯准备辞职。”下午2点27分，又出现一则新闻公告：“所罗门公司声称巴菲特将出任临时总裁。”
　　这时许多人问：“沃伦.巴菲特是谁？”而另一个疑问紧随其后：“奥马哈在哪？”这些年来，巴菲特的知名度在投资者之中日渐提高，但是，他的事迹仍不为外界熟知。1995年，一位记者曾打探说：“他是美国人吗？”
　　巴菲特持有所罗门公司价值7亿美元的股份，正是由于这家大型证券商的债券交易丑闻而使他受人瞩目。不久，监管当局依据一系列证券企业法规采集了巴菲特的12套指纹。
　　随着公司交易员在国库券拍卖中超出法定限额购买国库券一事的败露，所罗门公司自身的股票价格直线下滑。所罗门问题错综复杂，因为公司高级管理人员在几个月前就知道这起债券交易存在违规行为，而且没有上报。这一掩饰做法将此事变成了令公司几乎喘不过气来的一桩丑闻，有人认为这起事件足以摧垮强大的所罗门公司。
　　巴菲特召集执行董事们开会并直言相告：所罗门公司的声誉事关重大。他警告说，墨守陈规将会被市场淘汰———所罗门公司的未来仰仗公司的声誉，没有声誉就没有所罗门，当然也就没有大家的职位。
　　巴菲特对所罗门公司管理人员说，面对即将来临的罚款和诉讼，公司将有大量的事务性工作要处理，他将提名一位新的首席运营官，并在　1991年8月18日　星期六召开的临时董事会之后主持新闻发布会。这样做很有新闻价值，因为巴菲特很少举办新闻发布会，也很少接待记者采访。
　　巴菲特说话直率、处事果断，所罗门公司执行官们深受感动，大家报以热烈的掌声。
　　巴菲特开始筹备星期六那场富有戏剧性的董事会，他将接受所罗门公司几位高级执行官的辞呈：曾被称为“华尔街之王”的总裁约翰.格特弗伦德、总经理托马斯.施特劳斯、公司副总裁约翰.梅里韦瑟（后来掌管长期资本管理公司，这个对冲基金在1998年遇到巨大的清盘压力），他们承认自己知道那些违规行为，也没有上报，他们是这起丑闻的关键人物。
　　在处理这起丑闻的过程中，巴菲特解雇了债券交易部门的两名交易员，后来又解散了所罗门的法律事务所，任命了一位新的首席运营官，实施了更加严格的内部控制。
　　在这场混乱中，美国财政部长尼古拉斯.布雷迪（NicholasBrady）下令禁止所罗门公司从事这种高利润的政府债券交易，这很有可能触动公司筋骨、挫伤公司元气，巴菲特经过一番努力，说服这位财长撤消了这项禁令的主要内容。这使得所罗门公司可以继续使用它自己的账户参与政府债券拍卖中的投标活动，但是，不能为客户下单竞标。在处理这场危机的过程中，巴菲特受到了布雷迪的热情赞扬。
　　巴菲特搬进第43层楼内格特弗伦德的办公室，室内新安装了一部电话，他随后出去同新闻记者会面。他说：“我将以一种从未同律师打过交道的态度尽量回答你们的提问。我们将留守在这里，直到你们满意为止。”他的这番话立即赢得他们的好感。
　　在接下来的三个小时里，他采取一种和盘托出的方式说：“在我看来，如果我们仅解雇那两个人，你和我就会把这些事情看做是一种掩饰。”有人问他是否看过《说谎者的游戏》———这本书讲的是所罗门公司混乱无序的公司文化，巴菲特说他看过。他回答：“我想它不会再出第二版。”
　　第二天，巴菲特前往华盛顿，会见证券监管部门的领导，以便尽快完成拯救所罗门公司的使命。
　　大约一周之后，他向世界各地的所罗门公司办事处销售人员作了15分钟的精神训话，给他们打气，他建议：“我不希望有人在边界线附近玩球……，你们只要在球场中部打球就可以做得很好。如果你们因决策不当致使公司亏损，我会非常理解。如果你们损害公司声誉，我将毫不留情。”
　　如何更好地留住客户？如何控制雇员的变节？如何重树债权人和政府对所罗门的信心？巴菲特必须就这些问题迅速做出回答。为了渡过这一难关、保持公司竞争力，他们立即出售所罗门公司持有的、价值400亿美元的证券来筹措营运资金。
　　到这时，政府、投资者和客户们终于轻松地舒了一口气，在经历这场严峻的考验之后，价格下跌约1/3的所罗门股票得以止跌回稳。对于更加偏爱奥马哈平静生活的巴菲特来说，这一段时间一直是在奥马哈与纽约、华盛顿之间来回奔波。
　　巴菲特的真实故事(7)　　——不希望有人在边线玩球
　　1997年，旅行者集团（Travelers）收购了所罗门公司（Salomon），1998年又并入花旗集团，伯克希尔公司从而成为这个金融服务联合体的大股东。
　　作为所罗门公司的一名股东，他最不幸的时刻或许就是　1991年8月16日　。那天下午，新闻媒体持续报道所罗门公司的丑闻。一条新闻消息说：“标准普尔公司把所罗门的信用等级降为：负值。”数分钟后，另一条消息说：“所罗门公司宣称格特弗伦德、施特劳斯准备辞职。”下午2点27分，又出现一则新闻公告：“所罗门公司声称巴菲特将出任临时总裁。”
　　这时许多人问：“沃伦.巴菲特是谁？”而另一个疑问紧随其后：“奥马哈在哪？”这些年来，巴菲特的知名度在投资者之中日渐提高，但是，他的事迹仍不为外界熟知。1995年，一位记者曾打探说：“他是美国人吗？”
　　巴菲特持有所罗门公司价值7亿美元的股份，正是由于这家大型证券商的债券交易丑闻而使他受人瞩目。不久，监管当局依据一系列证券企业法规采集了巴菲特的12套指纹。
　　随着公司交易员在国库券拍卖中超出法定限额购买国库券一事的败露，所罗门公司自身的股票价格直线下滑。所罗门问题错综复杂，因为公司高级管理人员在几个月前就知道这起债券交易存在违规行为，而且没有上报。这一掩饰做法将此事变成了令公司几乎喘不过气来的一桩丑闻，有人认为这起事件足以摧垮强大的所罗门公司。
　　巴菲特召集执行董事们开会并直言相告：所罗门公司的声誉事关重大。他警告说，墨守陈规将会被市场淘汰———所罗门公司的未来仰仗公司的声誉，没有声誉就没有所罗门，当然也就没有大家的职位。
　　巴菲特对所罗门公司管理人员说，面对即将来临的罚款和诉讼，公司将有大量的事务性工作要处理，他将提名一位新的首席运营官，并在　1991年8月18日　星期六召开的临时董事会之后主持新闻发布会。这样做很有新闻价值，因为巴菲特很少举办新闻发布会，也很少接待记者采访。
　　巴菲特说话直率、处事果断，所罗门公司执行官们深受感动，大家报以热烈的掌声。
　　巴菲特开始筹备星期六那场富有戏剧性的董事会，他将接受所罗门公司几位高级执行官的辞呈：曾被称为“华尔街之王”的总裁约翰.格特弗伦德、总经理托马斯.施特劳斯、公司副总裁约翰.梅里韦瑟（后来掌管长期资本管理公司，这个对冲基金在1998年遇到巨大的清盘压力），他们承认自己知道那些违规行为，也没有上报，他们是这起丑闻的关键人物。
　　在处理这起丑闻的过程中，巴菲特解雇了债券交易部门的两名交易员，后来又解散了所罗门的法律事务所，任命了一位新的首席运营官，实施了更加严格的内部控制。
　　在这场混乱中，美国财政部长尼古拉斯.布雷迪（NicholasBrady）下令禁止所罗门公司从事这种高利润的政府债券交易，这很有可能触动公司筋骨、挫伤公司元气，巴菲特经过一番努力，说服这位财长撤消了这项禁令的主要内容。这使得所罗门公司可以继续使用它自己的账户参与政府债券拍卖中的投标活动，但是，不能为客户下单竞标。在处理这场危机的过程中，巴菲特受到了布雷迪的热情赞扬。
　　巴菲特搬进第43层楼内格特弗伦德的办公室，室内新安装了一部电话，他随后出去同新闻记者会面。他说：“我将以一种从未同律师打过交道的态度尽量回答你们的提问。我们将留守在这里，直到你们满意为止。”他的这番话立即赢得他们的好感。
　　在接下来的三个小时里，他采取一种和盘托出的方式说：“在我看来，如果我们仅解雇那两个人，你和我就会把这些事情看做是一种掩饰。”有人问他是否看过《说谎者的游戏》———这本书讲的是所罗门公司混乱无序的公司文化，巴菲特说他看过。他回答：“我想它不会再出第二版。”
　　第二天，巴菲特前往华盛顿，会见证券监管部门的领导，以便尽快完成拯救所罗门公司的使命。
　　大约一周之后，他向世界各地的所罗门公司办事处销售人员作了15分钟的精神训话，给他们打气，他建议：“我不希望有人在边界线附近玩球……，你们只要在球场中部打球就可以做得很好。如果你们因决策不当致使公司亏损，我会非常理解。如果你们损害公司声誉，我将毫不留情。”
　　如何更好地留住客户？如何控制雇员的变节？如何重树债权人和政府对所罗门的信心？巴菲特必须就这些问题迅速做出回答。为了渡过这一难关、保持公司竞争力，他们立即出售所罗门公司持有的、价值400亿美元的证券来筹措营运资金。
　　到这时，政府、投资者和客户们终于轻松地舒了一口气，在经历这场严峻的考验之后，价格下跌约1/3的所罗门股票得以止跌回稳。对于更加偏爱奥马哈平静生活的巴菲特来说，这一段时间一直是在奥马哈与纽约、华盛顿之间来回奔波。
　　巴菲特的真实故事(28)　　——你付出的是价格，而你得到的是价值
　　1966年7月12日　的一封信中，巴菲特报告说，他的合伙公司花了大约500万美元已经买下了赫哲蔡尔德以及柯恩公司的全部股份，巴菲特合伙公司现在有两位持有公司10％股份的股东，柯恩公司是巴尔的摩市一家私营百货连锁店。
　　巴菲特合伙公司买下了迪佛斯菲尔德零售公司，以及迪佛斯菲尔德已经买进的赫哲蔡尔德公司80％的股份。这种联号经营由于一直不太景气，终于于1969年12 月1 日，以同样的价钱卖给超级市场总店。
　　1966年，巴菲特合伙公司继续取得令人震惊的成功，在　1967年1月25 　日的信中，巴菲特写道：“到1966年公司已经运行了10 年了。这种庆贺活动是无可厚非的——相对于道琼斯工业指数，我们公司的经营业绩已创下了空前的纪录（不论是过去还是将来）。公司的利润率上升了20.4％，与此同时，的道琼斯工业指数下跌了15.6％。”
　　他在1968年1月24 日的信中写道：“按照大多数的标准，1967年都算的是上生意红火的一年。和道琼斯工业指数上升了19％相比，我们总的业绩上升了35.9％，所以说，超过了我们以前所定的超过道琼斯工业指数10个百分点的目标。我们总的赢利为1938万美元，即使在不断增长的通货膨胀下，我们的赢利额也能买下很多家百事可乐公司。但是，由于适销证券市场上一些有悠久经营历史的大型公司的出售，我们还是赚到了2738万美元的须纳税的收入，这和公司1967年的经营业绩没有任何关系，但是这在　4月15日　的股东联会上给个人一种积极参与的感觉。”
　　当他报告说，通过巴菲特合伙公司的两个控股公司，迪佛斯菲尔德零售公司和伯克希尔公司，又购进了另外两个公司，即：后来被称作联合零售商店的联合棉花商店和国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司时也有此感觉。
　　联合棉花商店被迪佛斯菲尔德零售公司购买，国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司被伯克希尔公司购买。
　　“所有的办公室工作人员及他们的家属，在1968年1月1 日，向巴菲特合伙公司投资1500万美元，所以，在办公时间我们会更加忙碌了。”
　　在他　1968年7月11日　的信中，很显然巴菲特非常担忧股票市场因投机而造成崩盘：
　　根据当时的情况，预测整个商业或是股票市场的发展趋势是很容易的。但是，在证券市场上和商界普遍存在着多种愈演愈烈的商业行为，尽管没有短期的预测价值，但是，我担忧这些行为可能存在的长期后果。
　　在风行一时的一连串的股票促销活动中，那些参与者（不论是作为发起人还是高级雇员，职业顾问，股票投机者等）都狠狠地赚了一大笔钱。
　　从1957年～ 1968年，道琼斯工业指数的综合平均年增长率为9.1％，而巴菲特的合伙公司的平均年增长率为31.6％。巴菲特这样写道：
　　过去我对于投资管理业中存在的严重的萎靡不振的现象是深恶痛绝的，但是，现在这种现象出现在各个领域，并发展到非常严重的地步。一位负责资产总计达100多万美元共有基金的投资管理者，在1968年开办一种新型咨询服务项目时说：
　　国内经济以及国际经济的复杂性使得资金的管理成了一项全职工作。一个好的资金管理者不能按照每星期或每天的股票行情对有价证券进行研究。对于有价证券的研究必须是按分钟来进行的。
　　“哇!”巴菲特写道，“这种废话让我在主张购买一家百事可乐公司时感到内疚。”
　　在　1969年1月22日　，他这样写道：
　　有时候我父母仍这样评论我，“伯克希尔股票大约上升了4个百分点——很不错！”或是“怎么回事？上个星期下降了3个百分点？”市场价格和对我们这种多数股权的评价是不相关的。在1967年末，我们对于伯克希尔-拾撒韦股票的估价在25美元而市场价为20美元，1968年末，我们的估价是31美元而市场价为37美元。不论市场价是15美元还是50美元，我们的经营方式没有什么不同。（你付出的是价格，而你得到的是价值。）在有限投资方面我们是赢利还是亏损和我们商业的经营情况有关——我们不想通过在证券市场上玩弄各种各样的把戏赚钱。
　　1969年5月29日　，他写道“大约在18个月以前，我就给你写了一封信，告诉你们说不论是环境因素，还是个人因素都已发生了变化，我不得不修改我们未来的经营目标。”
　　他说，投资环境变得更加消极，更加让人感到沮丧，将来“我知道我不会用我一生的时间来追赶投资这只野兔，惟一让我慢下来的方式就是停止。”
　　当然，在今天这种不同的商业架构中，巴菲特为了取得最佳投资利润仍然忙于追赶这只投资野兔。
　　巴菲特于1969年解散了他的合伙公司，因为他已经厌倦了作为合伙公司的领导带给他的压力，他认为，人们对股票市场的估价过高，另外，加入巴菲特合伙公司的人也越来越多，按照政府的规定，以至于到了他将不得不把他的合伙公司注册为投资公司的这样一个规模。尤为重要的是，他不再需要用别人的钱来进行投资了。
　　根据收银机记录，从1957年～ 1969年底，巴菲特合伙公司年均综合收益率为29.5％，而道琼斯工业指数的综合平均年收益率仅有7.4％。
　　巴菲特的真实故事(28)　　——你付出的是价格，而你得到的是价值
　　1966年7月12日　的一封信中，巴菲特报告说，他的合伙公司花了大约500万美元已经买下了赫哲蔡尔德以及柯恩公司的全部股份，巴菲特合伙公司现在有两位持有公司10％股份的股东，柯恩公司是巴尔的摩市一家私营百货连锁店。
　　巴菲特合伙公司买下了迪佛斯菲尔德零售公司，以及迪佛斯菲尔德已经买进的赫哲蔡尔德公司80％的股份。这种联号经营由于一直不太景气，终于于1969年12 月1 日，以同样的价钱卖给超级市场总店。
　　1966年，巴菲特合伙公司继续取得令人震惊的成功，在　1967年1月25 　日的信中，巴菲特写道：“到1966年公司已经运行了10 年了。这种庆贺活动是无可厚非的——相对于道琼斯工业指数，我们公司的经营业绩已创下了空前的纪录（不论是过去还是将来）。公司的利润率上升了20.4％，与此同时，的道琼斯工业指数下跌了15.6％。”
　　他在1968年1月24 日的信中写道：“按照大多数的标准，1967年都算的是上生意红火的一年。和道琼斯工业指数上升了19％相比，我们总的业绩上升了35.9％，所以说，超过了我们以前所定的超过道琼斯工业指数10个百分点的目标。我们总的赢利为1938万美元，即使在不断增长的通货膨胀下，我们的赢利额也能买下很多家百事可乐公司。但是，由于适销证券市场上一些有悠久经营历史的大型公司的出售，我们还是赚到了2738万美元的须纳税的收入，这和公司1967年的经营业绩没有任何关系，但是这在　4月15日　的股东联会上给个人一种积极参与的感觉。”
　　当他报告说，通过巴菲特合伙公司的两个控股公司，迪佛斯菲尔德零售公司和伯克希尔公司，又购进了另外两个公司，即：后来被称作联合零售商店的联合棉花商店和国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司时也有此感觉。
　　联合棉花商店被迪佛斯菲尔德零售公司购买，国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司被伯克希尔公司购买。
　　“所有的办公室工作人员及他们的家属，在1968年1月1 日，向巴菲特合伙公司投资1500万美元，所以，在办公时间我们会更加忙碌了。”
　　在他　1968年7月11日　的信中，很显然巴菲特非常担忧股票市场因投机而造成崩盘：
　　根据当时的情况，预测整个商业或是股票市场的发展趋势是很容易的。但是，在证券市场上和商界普遍存在着多种愈演愈烈的商业行为，尽管没有短期的预测价值，但是，我担忧这些行为可能存在的长期后果。
　　在风行一时的一连串的股票促销活动中，那些参与者（不论是作为发起人还是高级雇员，职业顾问，股票投机者等）都狠狠地赚了一大笔钱。
　　从1957年～ 1968年，道琼斯工业指数的综合平均年增长率为9.1％，而巴菲特的合伙公司的平均年增长率为31.6％。巴菲特这样写道：
　　过去我对于投资管理业中存在的严重的萎靡不振的现象是深恶痛绝的，但是，现在这种现象出现在各个领域，并发展到非常严重的地步。一位负责资产总计达100多万美元共有基金的投资管理者，在1968年开办一种新型咨询服务项目时说：
　　国内经济以及国际经济的复杂性使得资金的管理成了一项全职工作。一个好的资金管理者不能按照每星期或每天的股票行情对有价证券进行研究。对于有价证券的研究必须是按分钟来进行的。
　　“哇!”巴菲特写道，“这种废话让我在主张购买一家百事可乐公司时感到内疚。”
　　在　1969年1月22日　，他这样写道：
　　有时候我父母仍这样评论我，“伯克希尔股票大约上升了4个百分点——很不错！”或是“怎么回事？上个星期下降了3个百分点？”市场价格和对我们这种多数股权的评价是不相关的。在1967年末，我们对于伯克希尔-拾撒韦股票的估价在25美元而市场价为20美元，1968年末，我们的估价是31美元而市场价为37美元。不论市场价是15美元还是50美元，我们的经营方式没有什么不同。（你付出的是价格，而你得到的是价值。）在有限投资方面我们是赢利还是亏损和我们商业的经营情况有关——我们不想通过在证券市场上玩弄各种各样的把戏赚钱。
　　1969年5月29日　，他写道“大约在18个月以前，我就给你写了一封信，告诉你们说不论是环境因素，还是个人因素都已发生了变化，我不得不修改我们未来的经营目标。”
　　他说，投资环境变得更加消极，更加让人感到沮丧，将来“我知道我不会用我一生的时间来追赶投资这只野兔，惟一让我慢下来的方式就是停止。”
　　当然，在今天这种不同的商业架构中，巴菲特为了取得最佳投资利润仍然忙于追赶这只投资野兔。
　　巴菲特于1969年解散了他的合伙公司，因为他已经厌倦了作为合伙公司的领导带给他的压力，他认为，人们对股票市场的估价过高，另外，加入巴菲特合伙公司的人也越来越多，按照政府的规定，以至于到了他将不得不把他的合伙公司注册为投资公司的这样一个规模。尤为重要的是，他不再需要用别人的钱来进行投资了。
　　根据收银机记录，从1957年～ 1969年底，巴菲特合伙公司年均综合收益率为29.5％，而道琼斯工业指数的综合平均年收益率仅有7.4％。
　　巴菲特的真实故事(10)　　——对繁重的体力劳动不感兴趣
　　她说巴菲特在罗丝黑尔小学学习时留给她的总的印象是：“这是个想自己干点事情的年轻人。”
　　在露丝黑尔小学上学时，人们给巴菲特取了这样一个绰号，叫“不洗澡的巴菲特”。这个绰号用的时间不长。这个绰号取自于当时杰出人物“李.安伯纳”。
　　这并不是说他和同学们的关系相处得不好，事实恰恰相反，他非常善于与人相处，曾在可口可乐公司、吉勒特公司、《华盛顿邮报》公司的董事会中任职。但是，他身上始终体现着一种喜欢孤独的、我行我素的性格。
　　这种性格早在他父亲鼓励他和姐姐多丽丝，去内布拉斯加州西点军校附近的埃尔默.班尼农场过暑假时就表现出来了。
　　布　赖恩特　夫人回忆到，她父亲认为农场里人们所尊崇的价值观念会慢慢灌输到孩子们的心里。巴菲特明白通过努力工作及独立生活来获取知识和智慧的重要性，但是，显然他不是通过从早到晚在农场里犁地耕田获取的；人们说，他对炎炎烈日下繁重的体力劳动从来都不感兴趣。
　　“我从没见过他扶犁耕过地，但是，他却阅读了大量的书籍，”布　赖恩特　夫人说。
　　所有了解巴菲特的人都能意识到他自身所具有的非凡能力，但那些与他只有泛泛之交的人却不会留意到这一点，因为他还没有取得为人们所公认的成功。他可能会提醒人们，像约瑟夫.海勒的名言“他是一个靠自己的努力成功的人，他的成功不会归功于任何一个人。”
　　凯瑟琳.哈斯凯勒.史密斯想起了她已故的姐姐卡罗林曾告诉她的一个故事。她说，“巴菲特也想和其他年轻人聚在一起，和他们一起玩会儿篮球。但是，在其他人继续打篮球的这段时间，他可能已读完了《华尔街时报》。对此，人们总是说‘这就是沃伦’，他会和别人玩一会儿篮球，接着就走到一边读他的《华尔街时报》了，然后再和大家一起玩会儿。”
　　当时，他们两家都住在奥马哈乡村俱乐部区，相隔仅几条街，巴菲特经常去看望卡罗林。在1926年前后奥马哈乡村俱乐部区搬到西北地区之前，那个地方有一个高尔夫球场。
　　晚上，这一对年轻人经常一起表演二重奏，巴菲特拉夏威夷的四弦琴，卡罗林则弹钢琴。
　　一个炎热的夏日傍晚，巴菲特一边胡乱地拨弄着琴弦，一边说：“我们现在所需要的东西就是冰镇薄荷酒。”凯瑟琳这样回忆道。
　　史密斯　夫人和巴菲特一家关系很好。因为她的父亲约翰.哈斯凯勒和巴菲特的父亲在内布拉斯加州大学读书时就是好朋友。多年来，哈斯凯勒公司的股票经纪人就是霍华德.巴菲特。
　　她说：“他（沃伦）有时到我们家来和我父亲谈论一些关于金融方面的事情。沃伦的父亲建议我父亲买一些好股票并且要长期保存，对此我父亲非常赞同。”
　　“他的反应总是那么敏捷，充满智慧……他是一个非常了不起的年轻人。非常幽默风趣，智力远在我们之上，这一点是勿容置疑的，”她说。
　　巴菲特，　史密斯　夫人和其他一些学生都一起走着去上学。巴菲特的许多朋友都到本森高中读书去了，在那所学校，学生们被称为“本森中学的小兔子”。
　　就连学校的告示牌上都写着“本森中学，小兔子们的家。”
　　“本森中学的吉祥物是一只小兔子，所以，我们才有此称呼。当时我们并不觉得这很有趣，但是从那以后“本森中学的小兔子”成为人们众多玩笑中首当其冲的。”荷马.史密斯的妻子史密斯的夫人说，荷马.史密斯是一位足球教练，他曾在加利福尼亚大学洛杉矶分校的阿拉巴马大学和亚利桑那大学举行的足球比赛中担任监督指导工作。早期他还在西点军校担任足球教练。此外，他还著书立说，他的《足球比赛规则》一书非常畅销。
　　史密斯教练是从普林斯顿大学、斯坦福大学和哈佛大学获得学位的，在普林斯顿大学他担任后卫，他回忆说，有一天，20几岁的巴菲特站在院子里“滔滔不绝地谈论着股票，购买公司等”，还开了一些不太文雅的玩笑。
　　“那是在凯西.哈斯凯勒家的院子里，凯西现在是我的妻子，沃伦经常去那儿看望凯西的姐姐卡罗林。
　　很显然，沃伦是个才华横溢的年轻人，同时，他人品也不错，但是，我认为他要想在奥马哈大学任教还是显得有些年轻。即使在他很小的时候，他都是令人难忘的。”
　　他和妻子都记得，巴菲特总是故意装得有些滑稽，他的笑话总能逗得他的同班同学捧腹大笑，忍俊不禁。
　　他们都认为，这一点是遗传于他的母亲，因为他的父亲非常严肃，给人的印象是不拘言笑且性格傲慢。
　　史密斯现在已经退休，不再当足球教练了，但以前曾和前韦尔坎物资公司的主席赫博.斯克林纳一起在本森中学同一个篮球队打篮球。现在他和妻子住在阿拉巴马洲中西部的塔斯卡卢萨市，在那儿他着手写《足球教练指南》一书，他的妻子负责打印工作。
　　巴菲特本人没有去本森中学读书，因为那时他举家已迁往华盛顿，但是，他仍然参加了本森中学举办的1947级和1948级两届的年级聚会，因为在这两个年级里有他很多的朋友。
　　“我知道，他很想赚钱，他非常勤勉、刻苦并且一直想赚钱去买股票，但是，没有一个人会想到事情会发展到这一地步，”　史密斯　夫人说。
　　巴菲特的真实故事(10)　　——对繁重的体力劳动不感兴趣
　　她说巴菲特在罗丝黑尔小学学习时留给她的总的印象是：“这是个想自己干点事情的年轻人。”
　　在露丝黑尔小学上学时，人们给巴菲特取了这样一个绰号，叫“不洗澡的巴菲特”。这个绰号用的时间不长。这个绰号取自于当时杰出人物“李.安伯纳”。
　　这并不是说他和同学们的关系相处得不好，事实恰恰相反，他非常善于与人相处，曾在可口可乐公司、吉勒特公司、《华盛顿邮报》公司的董事会中任职。但是，他身上始终体现着一种喜欢孤独的、我行我素的性格。
　　这种性格早在他父亲鼓励他和姐姐多丽丝，去内布拉斯加州西点军校附近的埃尔默.班尼农场过暑假时就表现出来了。
　　布　赖恩特　夫人回忆到，她父亲认为农场里人们所尊崇的价值观念会慢慢灌输到孩子们的心里。巴菲特明白通过努力工作及独立生活来获取知识和智慧的重要性，但是，显然他不是通过从早到晚在农场里犁地耕田获取的；人们说，他对炎炎烈日下繁重的体力劳动从来都不感兴趣。
　　“我从没见过他扶犁耕过地，但是，他却阅读了大量的书籍，”布　赖恩特　夫人说。
　　所有了解巴菲特的人都能意识到他自身所具有的非凡能力，但那些与他只有泛泛之交的人却不会留意到这一点，因为他还没有取得为人们所公认的成功。他可能会提醒人们，像约瑟夫.海勒的名言“他是一个靠自己的努力成功的人，他的成功不会归功于任何一个人。”
　　凯瑟琳.哈斯凯勒.史密斯想起了她已故的姐姐卡罗林曾告诉她的一个故事。她说，“巴菲特也想和其他年轻人聚在一起，和他们一起玩会儿篮球。但是，在其他人继续打篮球的这段时间，他可能已读完了《华尔街时报》。对此，人们总是说‘这就是沃伦’，他会和别人玩一会儿篮球，接着就走到一边读他的《华尔街时报》了，然后再和大家一起玩会儿。”
　　当时，他们两家都住在奥马哈乡村俱乐部区，相隔仅几条街，巴菲特经常去看望卡罗林。在1926年前后奥马哈乡村俱乐部区搬到西北地区之前，那个地方有一个高尔夫球场。
　　晚上，这一对年轻人经常一起表演二重奏，巴菲特拉夏威夷的四弦琴，卡罗林则弹钢琴。
　　一个炎热的夏日傍晚，巴菲特一边胡乱地拨弄着琴弦，一边说：“我们现在所需要的东西就是冰镇薄荷酒。”凯瑟琳这样回忆道。
　　史密斯　夫人和巴菲特一家关系很好。因为她的父亲约翰.哈斯凯勒和巴菲特的父亲在内布拉斯加州大学读书时就是好朋友。多年来，哈斯凯勒公司的股票经纪人就是霍华德.巴菲特。
　　她说：“他（沃伦）有时到我们家来和我父亲谈论一些关于金融方面的事情。沃伦的父亲建议我父亲买一些好股票并且要长期保存，对此我父亲非常赞同。”
　　“他的反应总是那么敏捷，充满智慧……他是一个非常了不起的年轻人。非常幽默风趣，智力远在我们之上，这一点是勿容置疑的，”她说。
　　巴菲特，　史密斯　夫人和其他一些学生都一起走着去上学。巴菲特的许多朋友都到本森高中读书去了，在那所学校，学生们被称为“本森中学的小兔子”。
　　就连学校的告示牌上都写着“本森中学，小兔子们的家。”
　　“本森中学的吉祥物是一只小兔子，所以，我们才有此称呼。当时我们并不觉得这很有趣，但是从那以后“本森中学的小兔子”成为人们众多玩笑中首当其冲的。”荷马.史密斯的妻子史密斯的夫人说，荷马.史密斯是一位足球教练，他曾在加利福尼亚大学洛杉矶分校的阿拉巴马大学和亚利桑那大学举行的足球比赛中担任监督指导工作。早期他还在西点军校担任足球教练。此外，他还著书立说，他的《足球比赛规则》一书非常畅销。
　　史密斯教练是从普林斯顿大学、斯坦福大学和哈佛大学获得学位的，在普林斯顿大学他担任后卫，他回忆说，有一天，20几岁的巴菲特站在院子里“滔滔不绝地谈论着股票，购买公司等”，还开了一些不太文雅的玩笑。
　　“那是在凯西.哈斯凯勒家的院子里，凯西现在是我的妻子，沃伦经常去那儿看望凯西的姐姐卡罗林。
　　很显然，沃伦是个才华横溢的年轻人，同时，他人品也不错，但是，我认为他要想在奥马哈大学任教还是显得有些年轻。即使在他很小的时候，他都是令人难忘的。”
　　他和妻子都记得，巴菲特总是故意装得有些滑稽，他的笑话总能逗得他的同班同学捧腹大笑，忍俊不禁。
　　他们都认为，这一点是遗传于他的母亲，因为他的父亲非常严肃，给人的印象是不拘言笑且性格傲慢。
　　史密斯现在已经退休，不再当足球教练了，但以前曾和前韦尔坎物资公司的主席赫博.斯克林纳一起在本森中学同一个篮球队打篮球。现在他和妻子住在阿拉巴马洲中西部的塔斯卡卢萨市，在那儿他着手写《足球教练指南》一书，他的妻子负责打印工作。
　　巴菲特本人没有去本森中学读书，因为那时他举家已迁往华盛顿，但是，他仍然参加了本森中学举办的1947级和1948级两届的年级聚会，因为在这两个年级里有他很多的朋友。
　　“我知道，他很想赚钱，他非常勤勉、刻苦并且一直想赚钱去买股票，但是，没有一个人会想到事情会发展到这一地步，”　史密斯　夫人说。
　　巴菲特的真实故事(13)　　——曾经每天送500份报纸 13岁离家出走
　　13岁时，巴菲特从他华盛顿的家里离家出走了。“他是和一个名叫罗杰.贝尔的朋友一起跑掉的。我想他们后来被警察收容了，”他的姐姐多丽丝回忆说。
　　巴菲特的离家出走多少有点与众不同，并且理所当然的和商业有关。他跑到了宾夕法尼亚州的赫尔希，在那儿他被警察送回了家。巴菲特、罗杰.贝尔还有另外一个朋友曾打算靠在高尔夫球场为球手找球、拾球赚点钱。同时，他还有个主意，那就是帮忙巡视好时巧克力工厂，并免费获取一块巧克力。但是，他没有那样做，很显然，他没有收购那家公司的打算。
　　当巴菲特把这个故事告诉给《亚特兰大宪章报》的商业版记者梅利莎.特纳时，她问巴菲特，是否将来有一天会尝试着购买赫尔希巧克力工厂的股票，巴菲特回答说：“一生中不论我去哪里，我都会驾车前往，但我还从未收购任何一家汽车公司。”
　　尽管如此，当他计划实施消费者“特权”这一经营概念时，巴菲特还是经常提起好时巧克力工厂所具有的性质。他解释说消费者特权或是人们所说的“姓名商标”，比如说像可口可乐、吉列和箭牌都具有额外的价值。他说，有价值的消费者特权存在是指，当消费者偏爱于某种特定的商标时，并愿意多付超额的部分，甚至走出他们正在购物的商店，不惜穿过街道仅仅是为了购买“更好”的品牌。即使另外一块巧克力便宜5美分，但是，还是有人可能去选择带有好时名字的巧克力。
　　在华盛顿，巴菲特进入爱丽斯.迪尔中学读书，他的学习成绩很糟。只有当他的父亲威胁要取走他珍爱的送报路线图时，他的成绩才有所提高。
　　巴菲特依然充满叛逆性，他继续寻找着自己在这个世界上的位置。他再一次偶然发现了让他激情燃烧的事情——商业。
　　他进行了一系列的金融冒险，包括为华盛顿一家乡村俱乐部找回丢失的高尔夫球，但是，他主要的追求还是要成为一个勤勉刻苦的报童。
　　巴菲特一度每天要走5条线路递送500份报纸，主要是投送给公寓大楼内的住户，《奥马哈世界先驱者报》的罗伯特.杜尔说。
　　把春谷区的两条投递《华盛顿邮报》的线路和两条投递《时代先驱者报》的路线结合起来，这个年轻的报童后来又增加了西切斯特公寓大楼的投递工作。
　　通常巴菲特下午5:20出发，坐上开往马萨诸塞大街的公共汽车。有几次，巴菲特病了，他的母亲不得不代替他去送报纸。“取报纸、送报纸对他来讲真是太重要了。任何人都不敢碰他放钱的抽屉，一个硬币都不能动他的。”他的母亲说。
　　“为了能够更好地利用时间从顾客那里收费，他发明了一个行之有效的出售杂志订阅的方案。他从被丢弃的杂志中撕下带有产品有效期的不干胶贴纸，把它们归类，然后在适当的时间请顾客从中选择要续订的刊物，”杜尔在　1966年3月29日　的新闻故事中这样写道。
　　后来，尤金.迈耶把《华盛顿邮报》和《奥马哈世界先驱者报》合并成一家规模宏大、销售量很高的报纸。巴菲特对《华盛顿邮报》进行了投资，这一非常成功的举动，使他一跃成为名列前茅的投资者之一。
　　布莱恩特夫人回忆说，巴菲特始终都对股票市场怀有浓厚的兴趣。“对此我从未有过丝毫的怀疑。但也从未想到他会有如此大的成功。即使在当时，每个人都承认他在股票市场方面的才华和独特的见解。”
　　甚至当巴菲特在他的卧室里开办他的合伙公司时，这一举动并未引起家人的注意。“我们想当然地认为，他清楚自己在干什么，”布莱恩特夫人说。巴菲特的老朋友卡罗尔.卢米斯是一位从1954年开始一直为《财富》杂志撰稿的新闻记者，她说，少年时巴菲特就能把《赚1000美元的1000种方法》这本书背下来，尤其是对本.尼威特机器充满幻想。他想象自己能从一台机器开始，使他的赢利渐增到几千美元以上。
　　卢米丝和巴菲特的联系开始于20世纪60年代，当时卡罗尔.卢米丝的丈夫约翰是纽约市曼哈顿区第一公司华尔街短期基金经理，他到奥马哈和巴菲特商谈完有关商业事宜后，对他的妻子说：“我认为，我刚刚见过的那个人是这个国家最精明的一个。”
　　投资者菲尔.卡雷尔是哈佛大学的毕业生，他也把巴菲特称做是“美国最精明的人。”红杉基金会的比尔.瑞恩称巴菲特为“美国最精明的家伙。”前任美国通用电气公司执行总裁杰克.韦尔奇曾把巴菲特叫做“世界上精明的人。”
　　总裁飞机公司首席执行官瑞奇.萨恩徒利说“世界上没有一个人能比沃伦.巴菲特更精明。”
　　许多人都听说巴菲特是多么精明的一个人，但是，接下来的事情却让人感到不可思议，那就是，人们认为他的精明仅仅是因为他的运气好。
　　巴菲特的头脑里总是在不停地做着计算。在教堂里，他计算着赞美诗作曲者的寿命，核查他们的宗教职业是否带给他们更长的寿命。他的结论是：不。也许这就是巴菲特决定成为一个不可知论者的原因。巴菲特曾说过，“我是一个不可知论者。就是那个人说我是一个无神论者，感谢上帝。”
　　有人曾说过：“过去我是一个不可知论者，但是现在我不那么肯定了。”这有点像罗纳德.里根对他父亲的评价：“我父亲因为四旬斋的缘故不再去教堂了。”
　　巴菲特的真实故事(14)　　——高中未毕业就成了“农场主”(14)
　　巴菲特的不可知论影响到他对经济预测的态度，在这个问题上，他无疑会赞同以斯拉.所罗门的观点：“经济预测的惟一作用就是让人们相信占星学，使它看起来更为人们所推崇。”
　　巴菲特和他在华盛顿特区伍德罗威尔逊中学读书时的好朋友唐纳德.丹利，花了25美元买零件组装了一台弹球机后，开始了他们的弹球生意，他们把弹球机安装在繁华的威斯康星大街的一家理发店里。
　　开业一天后，这两个年轻的企业家发现盛满了五分镍币的盘子里有一张4美元的纸钞。巴菲特说，“当时我感觉就像是发现了一个一元的银币那样欣喜若狂。”
　　一些身体健壮、精力充沛的人响应天命的呼唤来到了海边，而另一些人去南极洲探险。巴菲特则进入了金融世界并征服了它。
　　特别平凡的青年时期之后，弹球机器事件和查尔斯林德伯格的第一次飞行非常相似。的确如此，那时，巴菲特刚刚因为考试不及格而被迫离开大学校园。《林德伯格》的作者斯科特.贝尔格这样写道：“当飞机第一次起飞并向内侧倾斜飞行时，林德伯格感觉到好像是‘和过去失去了一些有意识的联系，’好像是生活在一个‘陌生的、永久的世界，周围美景环绕，却又险象重生’。”
　　巴菲特发现盘子里的4美元钞票后，他也有林德伯格飞上天时的那种感觉。
　　随着越来越多的理发师对这种弹球机需求量的增大，这两个年轻人说他们将和他们讲究实际的老板——威尔逊先生（实际上就是他们自己）协商一下。到那时，威尔逊游戏公司已经扩展到有7台弹球机，每周的赢利额高达50美元。“我做梦也没有想到生活会如此美好，”巴菲特说。同时，他每个月投递报纸的收入还有大约175美元。
　　1945年，当巴菲特还在高中读书时，他就攒下足够买下内布拉斯加州华顿西北的一家农场的钱，这是一个未曾耕种过的农场，占地面积为　40英亩　，售价是1200美元。几年前，他的父亲就买下了这个农场。现在，巴菲特用现金从他父亲手中买下了它，然后，把农场租给了土地租用人。
　　1947年8月，威尔逊游戏公司以1200美元的价格卖给了一个退伍军人。巴菲特拿着他应得的钱前往华顿。一股非凡的力量使得内布拉斯加州的这位特殊人物踏上了征途。巴菲特是如此的不同凡响，人们一直称他为“5-西格马事件，”这种统计学上的误差是如此的罕见，实际上，这种情况再也不可能发生了。
　　我曾写信给巴菲特，说，我的母亲弗朗西斯.基尔帕特里克曾在伍德罗威尔逊中学，也就是巴菲特读书的那所中学任教。巴菲特回信说：……我在1945年~1947年在伍德罗威尔逊中学读书。我记不得有位基尔帕特里克夫人，当时她所教的课程肯定是比较难学的课程之一，我的学习成绩并不是特别突出的，因为当时我对游戏机的兴趣远比对课堂活动的兴趣大得多。谨致问候，真诚的沃伦.巴菲特。
　　事实上，我的母亲在巴菲特毕业后才到那所中学任教的。
　　在学校里，巴菲特既不是一个态度冷漠的人，也不令人讨厌，只是一个独来独往者，有点不太合群。“在班里我不是最受欢迎的人，但也不是最不受欢迎的人。我只是一个无足轻重的人。”
　　巴菲特曾写信给格雷斯卡特小姐，她也是威尔逊中学的一位老师。在信中他写道：“尽管我还很清楚地记得在威尔逊中学读书的那些日子，但是，坦诚地说，当时我并不是个遵守纪律、行为检点的好学生。如果你也将经历这个叛逆性阶段的话，我认为早点把它从你的生活中消除掉不失为一个好主意。顺便提一句，从你的地址上，我留意到你就住在距西切斯特公寓大楼仅几个街区的地方，那曾经是我通过投递报纸开始我金融生涯的地方……”
　　还在他上初中的那段时间里，他就开始追求奥马哈的卡罗林.福克，后来成为皮特.基威特父子公司集团老板的沃尔特.斯科特也在追求她，并和她结了婚。“不幸的是，最优秀的人赢得了美人心。”巴菲特说。
　　如果巴菲特依旧想在初中时就试图立足于商业的话，那么在商界，他可能早已经是个举足轻重的人物了。
　　1947年，16岁的巴菲特从高中毕业。在他对股票市场研究还处在“绘制股市行情图”的阶段时，就已经积聚了一笔大约6 000美元的财富，其中大部分来源于他的投递报纸所得。这个年轻人赚的钱比他的老师的薪水还多。
　　尽管他有能力支付他的大学费用，但是，他没有那样做。他的父母负担起了他上大学的费用，让巴菲特用自己的钱进行投资。到1950年巴菲特已拥有9800美元。
　　他父亲费了很大劲才说服巴菲特继续读大学，而不是继续他的商业经营工作。在他父亲的力劝之下，巴菲特进入宾夕法尼亚大学的华顿商学院读书，在学校里，他是年轻的共和党人俱乐部的主席，而且要抽出时间安排租用一头大象，准备骑着参加共和党人的胜利游行。但是，杜鲁门让杜威感到不安，最后这一计划被迫取消。在宾夕法尼亚大学，巴菲特学会了打桥牌。大学一年级时，他加入了“阿尔法西格马联谊会的兄弟会。”1947年～1949年间，他住在宾夕法尼亚，在他大学三年级时转到了内布拉斯加大学——林肯商业管理学院，并于1950年在此获取了他的理学士学位。他非常轻松地读完了这两所大学，并且在短短三年的时间内拿到了学位。即使在他撰写毕业论文时，他依旧打桥牌，所学课程得A。巴菲特仍能挤出时间找一些赚钱的机会。
　　巴菲特的真实故事(15)　　——与哈佛商学院失之交臂
　　在宾夕法尼亚时，他和哈里.贝沙成了朋友。“他们两个学习都很勤奋，但是，巴沙不会没有注意到在学习中他要比巴菲特用功得多。”与此同时，巴菲特还和贝沙的室友，一个来自布鲁克林区的学生成了朋友。他很快就认定巴菲特是个“天才”。
　　“我没有觉得我学到了那么多的知识，”当他谈到在宾夕法尼亚大学学习的那段经历时，他这样说。
　　在内布拉斯加大学，他担任《林肯》杂志发行部的营业部主任，负责60个报童在6个农村地区的投递工作。同时，他还挤时间去彭尼连锁店工作。他在宾夕法尼亚读书时，还利用暑假和圣诞节假日在奥马哈市的彭尼连锁店工作过，卖过男式衬衫，一个小时的薪水是75美分，他自己开玩笑说：“我成了最低工资法案的权威人士。”但是，这份工作带给他的收获是，他掌握了企业运行的第一手资料。
　　大约就是在这段时间，他收集了220打高尔夫球并把它们以1 200美元的价格卖给了杰尔.奥瑞斯。
　　1950年夏天，19岁的巴菲特用一年的时间完成14门课程的学习，从内布拉斯加大学毕业，然后向哈佛商学院提出申请。
　　他经常去奥马哈公共图书馆借阅有关商业方面的图书，并掌握了一切能查找到的有关会计学和保险业的知识。
　　他乘火车前往芝加哥，在那儿一个毕业于哈佛大学的男士接见了他。多年以后，巴菲特告诉卡罗尔.卢米斯说，当时哈佛代表对他的印象是“19岁，由于身材消瘦，看起来像只有16岁的样子，相当于一个12岁少年的体重。”
　　当两个人的会面结束后，他进入哈佛大学的梦想也随之破灭了。哈佛大学招生办公室绝无失误的工作神话，从此也就告一段落了。
　　“在芝加哥双方的会面大约持续了10 分钟，然后又把我打入失望的深渊，”巴菲特说。哈佛大学的人说他的年龄太小，还不能进入哈佛学习，让他过一两年之后再报考。
　　巴菲特在给他的朋友杰尔.奥瑞斯的信中写道：“哈佛那些家伙太自命不凡了，他们认为，我只有19岁，太年轻了，不能被录取，并建议我再等一两年。所以，说我现在面临着一个严酷的事实，因为我已经在此吃住有四个星期了。我父亲希望我能到某个研究生院继续学习。但是，我却很不喜欢这个主意。”
　　本.格雷厄姆 /哥伦比亚大学
　　两个星期之后，巴菲特再次写信来说：“说实在话，当我收到哈佛大学的来信时，我有点被打垮了。此后不久，我又等待着哥伦比亚大学的空白申请书。他们大学有个非常好的经济系。至少他们有几个教授普通股票估价课程的大人物，像格雷厄姆和多德。”
　　被哈佛大学拒之门外给他带来了很大的痛苦，但后来的事实证明，这对他来讲也未尝不是一件好事，因为他很快就意识到，教授商业课的　权威　教授在哥伦比亚大学。巴菲特向哥伦比亚商学院提出申请，并且很快就收到了接受他入学的通知。他于1951年6月毕业于该校。
　　1934年，格雷厄姆把他讲义编辑成一本735页的书，并出版了，书名为《证券分析》。在1929年股票市场崩溃中惨遭失败后，他研究出了价值分析法。1949年，他撰写了另一本书《聪明的投资者》。“和戴维.多德合著的《证券分析》，第一次的销售额就达到1万美元以上，次年下半年，签名售书的销售额为2万美元，接近于20世纪任何一本非文学作品的销售额纪录。”
　　1950年，在内布拉斯加州大学读三年级的巴菲特阅读了本.格雷厄姆的《聪明的投资者》。这本书倡导人们做“有价值的投资”——调查一下在股票市场上人们对哪些公司评价过低，也就是说，看一下哪些公司的内在价值实际上要比股票市场给它定的价值要大的多。一个有价值的投资者在真正的商界总是以低于商业本身价值的价钱——也就是它的内在价值——购买股票。他总是想购买那些能以大大低于公司“相互影响价值”抛出的股票。
　　同时，格雷厄姆还认为只有当股票能以低于营运资本净值的2/3价格进行交易时，投资者才应该购买它。
　　对于格雷厄姆来讲，安全可靠的投资要求高的财产净价值和低的利润。他强调股票价格和利率之间的比率。
　　《聪明的投资者》这本书为巴菲特提供了一个最重要的经商理念，即“只有在不受感情因素影响的情况下，进行的投资才是最明智的投资。”也就是说，投资不应受感情的影响，没有寄予赢利的厚望，也没有担心有所损失的忐忑不安，更不要随大流，看别人购买自己就盲目地跟着购买。
　　格雷厄姆于1894年出生在伦敦一个从事小古玩生意的犹太家庭。他鼓励投资者关注商业的内在价值——也就是一个明智的商人愿意支付的东西。格雷厄姆曾经说过：“投资者最大的敌人可能就是他自己。”
　　投资者还应记住“安全投资的极限”这一原则，要肯定你所购买的股票的价值远远大于你在股票市场所做的投资。只有购买股票的价钱以及股票本身的价值才是真正重要的事。巴菲特后来说：“安全投资的极限”是投资中最重要的几个字。
　　图本.格雷厄姆，被称为价值投资之父，是巴菲特在哥伦比亚大学　时的　老师。“他是我的上帝。”巴菲特说。1929年，格　雷厄姆　先生就在哥伦比亚大学教授商业基础分析课程。
　　巴菲特的真实故事(16)　　——读本.格雷厄姆的著作
　　1950年，在内布拉斯加州大学读三年级的巴菲特阅读了本.格雷厄姆的《聪明的投资者》。这本书倡导人们做“有价值的投资”——调查一下在股票市场上人们对哪些公司评价过低，也就是说，看一下哪些公司的内在价值实际上要比股票市场给它定的价值要大的多。一个有价值的投资者在真正的商界总是以低于商业本身价值的价钱——也就是它的内在价值——购买股票。他总是想购买那些能以大大低于公司“相互影响价值”抛出的股票。
　　同时，格雷厄姆还认为只有当股票能以低于营运资本净值的2/3价格进行交易时，投资者才应该购买它。
　　对于格雷厄姆来讲，安全可靠的投资要求高的财产净价值和低的利润。他强调股票价格和利率之间的比率。
　　《聪明的投资者》这本书为巴菲特提供了一个最重要的经商理念，即“只有在不受感情因素影响的情况下，进行的投资才是最明智的投资。”也就是说，投资不应受感情的影响，没有寄予赢利的厚望，也没有担心有所损失的忐忑不安，更不要随大流，看别人购买自己就盲目地跟着购买。
　　格雷厄姆于1894年出生在伦敦一个从事小古玩生意的犹太家庭。他鼓励投资者关注商业的内在价值——也就是一个明智的商人愿意支付的东西。格雷厄姆曾经说过：“投资者最大的敌人可能就是他自己。”
　　投资者还应记住“安全投资的极限”这一原则，要肯定你所购买的股票的价值远远大于你在股票市场所做的投资。只有购买股票的价钱以及股票本身的价值才是真正重要的事。巴菲特后来说：“安全投资的极限”是投资中最重要的几个字。
　　在投资前要考虑的因素很多，比如说像管理是否完善，股票价格，竞争能力以及特许经营权的持久性。但是在价格问题上，本.格雷厄姆的这些话对巴菲特来说简直就像至理名言：
　　当我们运用“安全投资的极限”这一原则来指导我们在估值偏低的债券和廉价债券方面进行投资时，它的重要性就变得很明显了。根据定义，我们应拥有股票本身的价格和另一方面股票的指示价格或是估定价格之间的有利差异。这种差异就是安全投资的极限。吸收这种计算错误或是运气非常差的影响是可以利用的。廉价债券的购买者特别注意这种可抵制不利发展的投资能力。因为在大多数这样的情况下，他们并不是真正对公司的前途感兴趣。如果公司的前途确实非常糟的话，那么不论股票的价格多低廉，投资者都不会愿意掏钱购买这种证券。但是，估值偏低的债券的发行这一领域受多种利害关系的影响——可能大多数股民——前途显得既不是特别光明，也不会显得特别渺茫。如果这些股票是以特别低的价格购进的，即使赚钱能力的稍微降低也不会阻止投资显示出令人满意的结果。这样安全投资的极限这一原则就达到了它真正的目的。
　　巴菲特将成为世界上价值投资方面最伟大的实践者。
　　对巴菲特来说，阅读这本书使他有了对事物真谛的顿悟。“对我而言，这书对我就好像是去往大马士革的路上遇到使徒保罗一样，”巴菲特对《奥马哈世界先驱者报》的记者罗伯特.杜尔说。
　　巴菲特曾经说过：“早在1950年这本书首次出版时我就阅读了此书，当时我19岁。那时我就认为这是所有投资方面最好的书。现在我依然这样认为。”
　　格雷厄姆的《聪明的投资者》是《证券分析》这本由格雷厄姆和哥伦比亚大学的戴维.多德合著的第一流的专著的大众版。多德非常欣赏这句话：“世界上没有什么新的时代，只有新的错误。”
　　“我不希望听起来像是个狂热的宗教分子或是别的什么，但是，事实上，它确实让我有些疯狂。”巴菲特对戴维斯这样说。
　　2000年5月，多德的女儿，住在美国旧金山的芭芭拉.多德.安德森把有她父亲亲笔注解的那本书的第一版送给了巴菲特。此书的赠送仪式是在哥伦比亚大学的商学院进行的。巴菲特每隔两年都要在此做一次演讲，他回忆说，当他在这儿求学时，是多德这位哥伦比亚商学院的　终身　教授帮助他真正进入到商业这个领域。
　　为了说明这本书对他思想上的巨大影响，巴菲特回忆说，有一次，在为美国国际商用机器公司的反托拉斯事件作证时，美国国际商用机器公司的律师说，巴菲特的观点和书中的某一个段落是有矛盾的。巴菲特反驳说，那位律师引证的那本书是由其他人供稿的第三版，巴菲特背诵的那段不在该书的第一版中，第一版中只包括格雷厄姆和多德的文章。
　　巴菲特总是把《聪明的投资者》这本书，作为任何一位成功的投资者必读的书推荐给他们。他曾讲过，书的第八章讲的是投资者对于变化多端、不可预测的股票市场的态度。第二十章讲的是关于如何廉价购进股票的技巧，也就是“安全投资的技巧”。这两章是所有投资方面的建议中最重要的两条-一个真正的投资者应学会利用股票价格，不论是在股价最高时还是在最低时，他都能够以相对于真正的商业价值来讲较低的价格买进。
　　第八章说，当开始考虑进入股票市场时，你应该想象得到，你在和“市场”做生意，但是，你要时时刻刻地观察它，因为它会带给你无尽的财富，也会使你跌入债务的深渊。在这一章中，作者还写道，“基本上，价格的波动对于真正的投资者来说只有一个真正重要的含义。价格的波动给他提供一个低进高抛的机会。在另外一些场合，如果他能忘记股票市场并且关注分开的赢利和自身公司的运行结果的话，他会做得更好。”
　　第二十章的内容包括两个方面，一方面是股票价格上的有利差异，另一方面是股票的指示或是估定价值，这之间的差异就是安全投资极限。所以，安全投资极限取决于你所付的价格。
　　极好的价格来自于低迷的股票市场。就像是基金经理克里斯.戴维斯喜欢说的那样：“在市场处于低落状态下赚钱。当时情况却好像不是这个样子的。”
　　巴菲特同时还介绍了投资专家菲利普.费希尔的早期作品以及约翰.淳恩的《金钱的主人》。
　　巴菲特的真实故事(16)　　——读本.格雷厄姆的著作
　　1950年，在内布拉斯加州大学读三年级的巴菲特阅读了本.格雷厄姆的《聪明的投资者》。这本书倡导人们做“有价值的投资”——调查一下在股票市场上人们对哪些公司评价过低，也就是说，看一下哪些公司的内在价值实际上要比股票市场给它定的价值要大的多。一个有价值的投资者在真正的商界总是以低于商业本身价值的价钱——也就是它的内在价值——购买股票。他总是想购买那些能以大大低于公司“相互影响价值”抛出的股票。
　　同时，格雷厄姆还认为只有当股票能以低于营运资本净值的2/3价格进行交易时，投资者才应该购买它。
　　对于格雷厄姆来讲，安全可靠的投资要求高的财产净价值和低的利润。他强调股票价格和利率之间的比率。
　　《聪明的投资者》这本书为巴菲特提供了一个最重要的经商理念，即“只有在不受感情因素影响的情况下，进行的投资才是最明智的投资。”也就是说，投资不应受感情的影响，没有寄予赢利的厚望，也没有担心有所损失的忐忑不安，更不要随大流，看别人购买自己就盲目地跟着购买。
　　格雷厄姆于1894年出生在伦敦一个从事小古玩生意的犹太家庭。他鼓励投资者关注商业的内在价值——也就是一个明智的商人愿意支付的东西。格雷厄姆曾经说过：“投资者最大的敌人可能就是他自己。”
　　投资者还应记住“安全投资的极限”这一原则，要肯定你所购买的股票的价值远远大于你在股票市场所做的投资。只有购买股票的价钱以及股票本身的价值才是真正重要的事。巴菲特后来说：“安全投资的极限”是投资中最重要的几个字。
　　在投资前要考虑的因素很多，比如说像管理是否完善，股票价格，竞争能力以及特许经营权的持久性。但是在价格问题上，本.格雷厄姆的这些话对巴菲特来说简直就像至理名言：
　　当我们运用“安全投资的极限”这一原则来指导我们在估值偏低的债券和廉价债券方面进行投资时，它的重要性就变得很明显了。根据定义，我们应拥有股票本身的价格和另一方面股票的指示价格或是估定价格之间的有利差异。这种差异就是安全投资的极限。吸收这种计算错误或是运气非常差的影响是可以利用的。廉价债券的购买者特别注意这种可抵制不利发展的投资能力。因为在大多数这样的情况下，他们并不是真正对公司的前途感兴趣。如果公司的前途确实非常糟的话，那么不论股票的价格多低廉，投资者都不会愿意掏钱购买这种证券。但是，估值偏低的债券的发行这一领域受多种利害关系的影响——可能大多数股民——前途显得既不是特别光明，也不会显得特别渺茫。如果这些股票是以特别低的价格购进的，即使赚钱能力的稍微降低也不会阻止投资显示出令人满意的结果。这样安全投资的极限这一原则就达到了它真正的目的。
　　巴菲特将成为世界上价值投资方面最伟大的实践者。
　　对巴菲特来说，阅读这本书使他有了对事物真谛的顿悟。“对我而言，这书对我就好像是去往大马士革的路上遇到使徒保罗一样，”巴菲特对《奥马哈世界先驱者报》的记者罗伯特.杜尔说。
　　巴菲特曾经说过：“早在1950年这本书首次出版时我就阅读了此书，当时我19岁。那时我就认为这是所有投资方面最好的书。现在我依然这样认为。”
　　格雷厄姆的《聪明的投资者》是《证券分析》这本由格雷厄姆和哥伦比亚大学的戴维.多德合著的第一流的专著的大众版。多德非常欣赏这句话：“世界上没有什么新的时代，只有新的错误。”
　　“我不希望听起来像是个狂热的宗教分子或是别的什么，但是，事实上，它确实让我有些疯狂。”巴菲特对戴维斯这样说。
　　2000年5月，多德的女儿，住在美国旧金山的芭芭拉.多德.安德森把有她父亲亲笔注解的那本书的第一版送给了巴菲特。此书的赠送仪式是在哥伦比亚大学的商学院进行的。巴菲特每隔两年都要在此做一次演讲，他回忆说，当他在这儿求学时，是多德这位哥伦比亚商学院的　终身　教授帮助他真正进入到商业这个领域。
　　为了说明这本书对他思想上的巨大影响，巴菲特回忆说，有一次，在为美国国际商用机器公司的反托拉斯事件作证时，美国国际商用机器公司的律师说，巴菲特的观点和书中的某一个段落是有矛盾的。巴菲特反驳说，那位律师引证的那本书是由其他人供稿的第三版，巴菲特背诵的那段不在该书的第一版中，第一版中只包括格雷厄姆和多德的文章。
　　巴菲特总是把《聪明的投资者》这本书，作为任何一位成功的投资者必读的书推荐给他们。他曾讲过，书的第八章讲的是投资者对于变化多端、不可预测的股票市场的态度。第二十章讲的是关于如何廉价购进股票的技巧，也就是“安全投资的技巧”。这两章是所有投资方面的建议中最重要的两条-一个真正的投资者应学会利用股票价格，不论是在股价最高时还是在最低时，他都能够以相对于真正的商业价值来讲较低的价格买进。
　　第八章说，当开始考虑进入股票市场时，你应该想象得到，你在和“市场”做生意，但是，你要时时刻刻地观察它，因为它会带给你无尽的财富，也会使你跌入债务的深渊。在这一章中，作者还写道，“基本上，价格的波动对于真正的投资者来说只有一个真正重要的含义。价格的波动给他提供一个低进高抛的机会。在另外一些场合，如果他能忘记股票市场并且关注分开的赢利和自身公司的运行结果的话，他会做得更好。”
　　第二十章的内容包括两个方面，一方面是股票价格上的有利差异，另一方面是股票的指示或是估定价值，这之间的差异就是安全投资极限。所以，安全投资极限取决于你所付的价格。
　　极好的价格来自于低迷的股票市场。就像是基金经理克里斯.戴维斯喜欢说的那样：“在市场处于低落状态下赚钱。当时情况却好像不是这个样子的。”
　　巴菲特同时还介绍了投资专家菲利普.费希尔的早期作品以及约翰.淳恩的《金钱的主人》。
　　巴菲特的真实故事(18)　　——巴菲特的蜜月旅行险些成为泡影
　　就像巴菲特不断在投资一样，并不是每一次冒险都能带来好的结果。
　　“我猜想，我最糟糕的决策是，在我20岁或21岁时进入了加油站行业。这使我损失了20%的资本净值。所以，我想，到现在为止，加油站已使我丢失了赚取8亿美元的机会。令人满意的是，随着决策失误而造成的代价的下降，伯克希尔公司的业务也下跌了，”他在1992年伯克希尔公司的年度会议上说道。
　　在那些日子里，他贪婪地阅读着金融方面的书。在他父亲的公司工作的那段时间，他可以去内布拉斯加州的首府林肯市，阅读那里保险公司的有关统计历史资料。　1993年10月18日　，他在接受《福布斯》杂志的采访时说，“我一页一页地读着。以前我从未读过经纪人报告或诸如此类的东西。看着那些原始数据，我内心激动不已。只通过3个时期的收入，我就可以知道堪萨斯州城市的生活情况，通过1个时期的收入，我就能了解西部保险证券的情形。我的生活一直很拮据，但我不喜欢从银行贷款。所以，我一直是拆了东墙补西墙。在早些时候我是过度的激动，而现在则是动力不足。我买进了一家无烟煤公司、一家玩具公司、一家或几家市内电车公司。”巴菲特买进的价钱很便宜，并发现股票的价格很低廉。
　　现在，巴菲特把这种统计学上廉价购买的成就叫做“旧雪茄烟蒂”式的购进。
　　“当你要购买雪茄烟蒂时，你要摆脱掉他们。它们不会给你带来多大利润的”，　1993年10月27日　，巴菲特在和哥伦比亚大学商学院的学生们谈话时，这样说道。就像在1994年1月2 日《奥马哈世界先驱者报》的文章中，所报道的那样。还是在这次谈话中，巴菲特补充道：
　　“当我从哥伦比亚大学毕业后，我工作的第一个地方，是一个只有5个人的、位于奥马哈的经纪公司。它订阅了穆迪公司的工业手册、银行和金融手册、公用事业手册。这些东西我都是一页一页看完的。”
　　“从中，我发现了一家靠近罗彻斯特的叫做真斯尼谷天然气的小公司。它卖出了22 000股股票。这是一家大约每股股票赚5美元的公共事业，让人感到高兴的是，你可以以每股5美元的价格把它买下来。”
　　“我发现位于堪萨斯州福德斯科特西部保险公司，在穆迪工业手册中，它的股票价格在12美元～ 20美元之间……收益是每股16美元。我在《福德斯科特报》刊登广告说，要买西部保险公司的股票。”
　　“在手册中，我发现了新贝德福德联合市内电车公司，这是一家公共汽车公司。当时的股价是大约每股45美元，我记得，而该公司每股的现金价是120美元，没有负债。”
　　“没有人告诉我有关联合市内电车公司，或是真斯尼谷天然气公司的情况。有时，公司的管理者自己购买股票。你不可能通过购买这些股票而赚一大笔钱，但还是有点接近同一个原则。你找到了做某事的契机。”
　　后来，巴菲特在谈起真斯尼公司时，说：“我仔细阅读了穆迪手册中的每一页——工业手册、运输手册、银行及金融手册——只是为了寻找一些东西。我发现了各种股票在一个阶段的收益状况。其中一个是位于纽约北部的真斯尼公司，这是一家规模很小的公司，在手册中，找不到有关经纪人业务的报道，你能做的只是接着往下阅读。我把这本书又读了一遍。”
　　早期的这些岁月对于巴菲特来说，也是他向苏珊求婚的日子。　1952年4月19日　，在敦提长老会教堂里，巴菲特和奥马哈的苏珊结了婚。威廉.汤普森医生的女儿苏珊是一位身材娇小柔弱的、留有一头褐色的长发、脸上总是荡漾着迷人的微笑、举止优雅可爱的女孩，我们过去常叫他“疯狂的比尔”，巴菲特的儿子霍华德说。汤普森医生是心理学教授，同时，还担任奥马哈大学艺术科学学院的院长，这个学校后来并入到内布拉斯加大学。苏珊的父母和巴菲特的父母都是老朋友。苏珊.汤普森曾在西北大学读书，并和巴菲特的妹妹住在同一间宿舍，是巴菲特的妹妹把苏珊.汤普森介绍给沃伦.巴菲特的。
　　巴菲特　夫人的外祖父和外祖母都有些耳聋了。她的外祖父编写了一本手语字典。这本字典的特许权使用费属于华盛顿哥伦比亚特区的格劳迪特大学。她的叔叔是加利福尼亚聋哑学校的校长，沃伦和苏珊在他们的蜜月中曾参观过这所学校。
　　此外，巴菲特在蜜月中还做了什么呢？“沃伦.巴菲特……在读过《聪明的投资者》一书后，于1950年，学完格雷厄姆和窦德的课。在他度蜜月时，还读完了《证券分析》的第一版。”
　　根据《奥马哈世界先驱者报》的专栏作家迈克尔.凯利的报道，巴菲特的婚礼和蜜月因一次突发事件差一点儿没有被推迟：
　　1952年密苏里河洪水泛滥
　　50年前的这个月，也就是1952年，密苏里河洪水泛滥差一点儿没有使巴菲特的蜜月旅行成为泡影。
　　那时，在奥马哈市卖股票的巴菲特，将于4月19 日下午3点在敦提长老会教堂和苏珊.汤普森结婚，那个月随着水位的不断上涨，他认为，他所在的国民警卫队可能该发挥其作用了。
　　这是本世纪最大的一次洪水。确切地讲，他是在19日中午接到上尉的电话：“巴菲特下士，我们有任务了。”
　　他接到要他当天下午5点去报到的命令。巴菲特说，他原以为是他的一位伙伴在开玩笑，但是，他从那有点结结巴巴的话语中听出，那确实是上尉的声音。
　　这位未来的华尔街投资奇才非常焦虑、非常为难，他应该怎么对苏珊说呢？
　　“无论如何，我是个废人，”他说。“但是，她却比我成熟多了。尽管她只有19 岁，她的情感年龄却有40岁。我虽然21岁，但却只有12 岁的情感年龄。”
　　在他动身去教堂之前，巴菲特接到了国民警卫队34支队指挥官甄.沃伦.伍德的电话。他听说了巴菲特要举行婚礼的事情，并准许巴菲特下士不参加这次行动。
　　从《奥马哈世界先驱者报》第二天刊登的一个只有四个段落的报道中，我们知道了这个故事。将军说：“爱是阻止我们执行任务的惟一理由。”
　　开着他姑姑艾丽斯的车，巴菲特载着他的新娘向西方驶去，他们在内布拉斯加州的瓦胡韦格莞姆餐馆停下来吃晚餐。“为了显示我的温文尔雅，老于世故，我点了一份炸鸡排。”
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class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; mso-pagination: widow-orphan">就像巴菲特不断在<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e6%8a%95%e8%b5%84" target=_blank>投资</a>一样，并不是每一次冒险都能带来好的结果。<O

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class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; LINE-HEIGHT: 14pt; TEXT-INDENT: 24pt; mso-pagination: widow-orphan; mso-char-indent-count: 2.0">“我猜想，我最糟糕的决策是，在我20岁或21岁时进入了加油站<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e8%a1%8c%e4%b8%9a" target=_blank>行业</a>。这使我损失了20%的<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e8%b5%84%e6%9c%ac" target=_blank>资本</a>净值。所以，我想，到现在为止，加油站已使我丢失了赚取8亿<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e7%be%8e%e5%85%83" target=_blank>美元</a>的机会。令人满意的是，随着决策失误而造成的代价的下降，<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%E4%BC%AF%E5%85%8B%E5%B8%8C%E5%B0%94" target=_blank>伯克希尔</a><a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e5%85%ac%e5%8f%b8" target=_blank>公司</a>的业务也下跌了，”他在1992年伯克希尔公司的年度会议上说道。<O

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　　<

class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; LINE-HEIGHT: 14pt; TEXT-INDENT: 24pt; mso-pagination: widow-orphan; mso-char-indent-count: 2.0">在那些日子里，他贪婪地阅读着<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e9%87%91%e8%9e%8d" target=_blank>金融</a>方面的书。在他父亲的公司工作的那段时间，他可以去内布拉斯加州的首府林肯市，阅读那里<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e4%bf%9d%e9%99%a9" target=_blank>保险</a>公司的有关统计历史资料。　<?XML:NAMESPACE PREFIX = "ST1" /><ST1:CHSDATE Year="1993" Month="10" Day="18" IsLunarDate="False" IsROCDate="False" w:st="on">1993年10月18日</ST1:CHSDATE>　，他在接受《福布斯》杂志的采访时说，“我一页一页地读着。以前我从未读过经纪人报告或诸如此类的东西。看着那些原始数据，我内心激动不已。只通过3个时期的收入，我就可以知道堪萨斯州城市的生活情况，通过1个时期的收入，我就能了解西部保险<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e8%af%81%e5%88%b8" target=_blank>证券</a>的情形。我的生活一直很拮据，但我不喜欢从银行贷款。所以，我一直是拆了东墙补西墙。在早些时候我是过度的激动，而现在则是动力不足。我买进了一家无烟煤公司、一家玩具公司、一家或几家市内电车公司。”巴菲特买进的价钱很便宜，并发现<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e8%82%a1%e7%a5%a8" target=_blank>股票</a>的价格很低廉。<O

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class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; LINE-HEIGHT: 14pt; TEXT-INDENT: 24pt; mso-pagination: widow-orphan; mso-char-indent-count: 2.0">现在，巴菲特把这种统计学上廉价购买的成就叫做“旧雪茄烟蒂”式的购进。<O:P></O:P>
　　<

class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; LINE-HEIGHT: 14pt; TEXT-INDENT: 24pt; mso-pagination: widow-orphan; mso-char-indent-count: 2.0">“当你要购买雪茄烟蒂时，你要摆脱掉他们。它们不会给你带来多大利润的”，　<ST1:CHSDATE Year="1993" Month="10" Day="27" IsLunarDate="False" IsROCDate="False" w:st="on">1993年10月27日</ST1:CHSDATE>　，巴菲特在和哥伦比亚大学商学院的学生们谈话时，这样说道。就像在1994年1月2 日《奥马哈世界先驱者报》的文章中，所报道的那样。还是在这次谈话中，巴菲特补充道：<O:P></O:P>
　　<

class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; LINE-HEIGHT: 14pt; TEXT-INDENT: 24pt; mso-pagination: widow-orphan; mso-char-indent-count: 2.0">“当我从哥伦比亚大学毕业后，我工作的第一个地方，是一个只有5个人的、位于奥马哈的经纪公司。它订阅了穆迪公司的工业手册、银行和金融手册、公用事业手册。这些东西我都是一页一页看完的。”<O:P></O:P>
　　<

class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; LINE-HEIGHT: 14pt; TEXT-INDENT: 24pt; mso-pagination: widow-orphan; mso-char-indent-count: 2.0">“从中，我发现了一家靠近罗彻斯特的叫做真斯尼谷天然气的小公司。它卖出了22 000股股票。这是一家大约每股股票赚5美元的公共事业，让人感到高兴的是，你可以以每股5美元的价格把它买下来。”<O:P></O:P>
　　“我发现位于堪萨斯州福德斯科特西部保险公司，在穆迪工业手册中，它的股票价格在12美元 ～ 20美元之间……<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e6%94%b6%e7%9b%8a" target=_blank>收益</a>是每股16美元。我在《福德斯科特报》刊登广告说，要买西部保险公司的股票。”<O:P></O:P>
　　“在手册中，我发现了新贝德福德联合市内电车公司，这是一家公共汽车公司。当时的<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e8%82%a1%e4%bb%b7" target=_blank>股价</a>是大约每股45美元，我记得，而该公司每股的现金价是120美元，没有负债。”<O:P></O:P>
　　“没有人告诉我有关联合市内电车公司，或是真斯尼谷天然气公司的情况。有时，公司的<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e7%ae%a1%e7%90%86" target=_blank>管理</a>者自己购买股票。你不可能通过购买这些股票而赚一大笔钱，但还是有点接近同一个原则。你找到了做某事的契机。”<O:P></O:P>
　　后来，巴菲特在谈起真斯尼公司时，说：“我仔细阅读了穆迪手册中的每一页——工业手册、运输手册、银行及金融手册——只是为了寻找一些东西。我发现了各种股票在一个阶段的收益状况。其中一个是位于纽约北部的真斯尼公司，这是一家规模很小的公司，在手册中，找不到有关经纪人业务的报道，你能做的只是接着往下阅读。我把这本书又读了一遍。”<O:P></O:P>
　　早期的这些岁月对于巴菲特来说，也是他向苏珊求婚的日子。　<ST1:CHSDATE Year="1952" Month="4" Day="19" IsLunarDate="False" IsROCDate="False" w:st="on">1952年4月19日</ST1:CHSDATE>　，在敦提长老会教堂里，巴菲特和奥马哈的苏珊结了婚。威廉.汤普森医生的女儿苏珊是一位身材娇小柔弱的、留有一头褐色的长发、脸上总是荡漾着迷人的微笑、举止优雅可爱的女孩，我们过去常叫他“疯狂的比尔”，巴菲特的儿子霍华德说。汤普森医生是心理学教授，同时，还担任奥马哈大学艺术科学学院的院长，这个学校后来并入到内布拉斯加大学。苏珊的父母和巴菲特的父母都是老朋友。苏珊.汤普森曾在西北大学读书，并和巴菲特的妹妹住在同一间宿舍，是巴菲特的妹妹把苏珊.汤普森介绍给沃伦.巴菲特的。<O:P></O:P>
　　巴菲特　夫人的外祖父和外祖母都有些耳聋了。她的外祖父编写了一本手语字典。这本字典的特许权使用费属于华盛顿哥伦比亚特区的格劳迪特大学。她的叔叔是加利福尼亚聋哑学校的校长，沃伦和苏珊在他们的蜜月中曾参观过这所学校。<O:P></O:P>
　　此外，巴菲特在蜜月中还做了什么呢？“沃伦.巴菲特……在读过《聪明的投资者》一书后，于1950年，学完<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e6%a0%bc%e9%9b%b7%e5%8e%84%e5%a7%86" target=_blank>格雷厄姆</a>和窦德的课。在他度蜜月时，还读完了《证券<a class=relatedlink href="http://www.buffettism.com/books.php?q=%e5%88%86%e6%9e%90" target=_blank>分析</a>》的第一版。”<O:P></O:P>
　　根据《奥马哈世界先驱者报》的专栏作家迈克尔.凯利的报道，巴菲特的婚礼和蜜月因一次突发事件差一点儿没有被推迟：<O:P></O:P>
　　1952年密苏里河洪水泛滥<O:P></O:P>
　　50年前的这个月，也就是1952年，密苏里河洪水泛滥差一点儿没有使巴菲特的蜜月旅行成为泡影。<O:P></O:P>
　　那时，在奥马哈市卖股票的巴菲特，将于4月19 日下午3点在敦提长老会教堂和苏珊.汤普森结婚，那个月随着水位的不断上涨，他认为，他所在的国民警卫队可能该发挥其作用了。<O:P></O:P>
　　这是本世纪最大的一次洪水。确切地讲，他是在19日中午接到上尉的电话：“巴菲特下士，我们有任务了。”<O:P></O:P>
　　他接到要他当天下午5点去报到的命令。巴菲特说，他原以为是他的一位伙伴在开玩笑，但是，他从那有点结结巴巴的话语中听出，那确实是上尉的声音。<O:P></O:P>
　　这位未来的华尔街投资奇才非常焦虑、非常为难，他应该怎么对苏珊说呢？<O:P></O:P>
　　“无论如何，我是个废人，”他说。“但是，她却比我成熟多了。尽管她只有19 岁，她的情感年龄却有40岁。我虽然21岁，但却只有12 岁的情感年龄。”<O:P></O:P>
　　在他动身去教堂之前，巴菲特接到了国民警卫队34支队指挥官甄.沃伦.伍德的电话。他听说了巴菲特要举行婚礼的事情，并准许巴菲特下士不参加这次行动。<O:P></O:P>
　　从《奥马哈世界先驱者报》第二天刊登的一个只有四个段落的报道中，我们知道了这个故事。将军说：“爱是阻止我们执行任务的惟一理由。”<O:P></O:P>
　　开着他姑姑艾丽斯的车，巴菲特载着他的新娘向西方驶去，他们在内布拉斯加州的瓦胡韦格莞姆餐馆停下来吃晚餐。“为了显示我的温文尔雅，老于世故，我点了一份炸鸡排。”<O:P></O:P>
　　<O:P> </O:P>
　　<O:P> </O:P>
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　　巴菲特的真实故事(20)　　——格雷厄姆-纽曼公司
　　在1951年～ 1954年间，在我要求到格雷厄姆-纽曼公司工作的请求被拒绝，而深感烦恼的时候，格雷厄姆向比尔.罗森沃尔德提起了我，结果，我收到了比尔的一封信，他让我暂时去他那儿工作以养家糊口。可是，我没有能够坚持做下去，因为国民警卫队的职责使我留在了奥马哈。对于是本要帮比尔.罗森沃尔德一个忙，还是他自己不想让我进他的公司，我将永远都无从得知。
　　现在，巴菲特收到许多希望到他这儿来工作的请求，一些人甚至为此要付给巴菲特工资。巴菲特说，“好呀，我甚至会给你双倍的工资。”
　　当沃伦.巴菲特在20世纪50年代成为格雷厄姆-纽曼公司的一名初级职员时，他对1926年～ 1956年间，即公司整个历史的套利交易所得进行了详细地研究。他发现来自套利交易的年平均收益率为20％。巴菲特吸收了格雷厄姆-纽曼公司所使用的这种套利交易的窍门。从那以后，他在使用这种方法的过程中不断地对这种方法加以完善。
　　巴菲特最后终于在1954年，在位于华尔街的格雷厄姆-纽曼公司得到了一个和格雷厄姆一起供职的机会。
　　巴菲特在那儿干了两年，直到格雷厄姆于1956年解散了他的公司，并退了休。格雷厄姆从来没有给过巴菲特钱，让他进行投资的机会。巴菲特后来说：“他也许从没有在意过。但这正是我和他在一起感到沮丧的原因。他对金钱没有强烈的要求。”格雷厄姆的妻子，埃斯特尔和巴菲特在早些时候一起做过2万美元的投资。他在纽约居住的那段时间里，即1955年，他还在斯卡斯代尔教过成人教育的股票市场课程。巴菲特和他的妻子在纽约的怀特普莱恩斯租了一套公寓，当时，苏珊正怀着他们的第二个孩子。
　　大学毕业后，几乎没有人鼓励巴菲特进入投资业(20)
　　格雷厄姆和他的合伙人杰罗姆.纽曼在去世时都是富甲一方的人。本.格雷厄姆在加利福尼亚州太平洋沿岸的拉霍亚有一套房子，从房间里可以俯瞰大海，在这儿，他度过了人生最后的岁月，于1976年去世。
　　格雷厄姆-纽曼公司是一个规模很小的公司。“它的运营资金只有600万美元，”巴菲特在1992年伯克希尔公司的年度会议上这样说道。
　　格雷厄姆-纽曼公司的米奇.纽曼是杰罗姆.纽曼的儿子，他参加了2002年的伯克希尔公司的年度会议。他说，今天的巴菲特和50年前的那个巴菲特几乎没有什么两样，还是那么健谈，那么诚实、那么出色。“惟一的区别就是，今天的巴菲特拥有更多的经验，但是，从本质上说，他还是原来的那个他。”
　　当有人问他，是什么时候开始赏识巴菲特的能力时，纽曼说，“从第一眼看到他的工作时。”
　　除了巴菲特之外，格雷厄姆-纽曼公司还雇用了沃尔特.施劳斯，还有后来成为著名的价值投资家的汤姆.楠普尔。
　　欧文.卡恩是纽约市卡恩兄弟公司的总裁，他曾在哥伦比亚公司和格雷厄姆-纽曼公司工作了27年，他在回忆起巴菲特在格雷厄姆-纽曼公司期间，是格雷厄姆最珍视的被保护人时的情形时，说：
　　“他和现在的样子差不多，但那时，他是一个傲慢的、自大的小伙子……他总在独自地忙着自己的事情。他精力过人，对如何赚钱雄心勃勃，”卡恩说，他还补充说，巴菲特对于商业的运作情况有着独特的理解。
　　卡恩说，巴菲特的父亲认识本.格雷厄姆，他们两个人在经济萧条时期都深受打击，但他们都在积极寻找恢复古老价值的方法和保证价格稳定的途径。
　　沃伦的父亲是奥马哈经济大萧条时期最早遭受打击的人。对于许多农民来讲，整个体系都已经崩溃……至少在当时的农民中普遍存在着这样一种想法。沃伦的父亲在证券业供职。从经济大萧条时期走过来之后，他在华盛顿遇到了多才多艺的本.格雷厄姆。他们就试图稳定物价和对于相对贫穷的国家应该做些什么等谈了很多。
　　除了对商业和价值投资具有判断力之外，格雷厄姆还对那些身材苗条、婀娜多姿的金发碧眼的美人也很有鉴赏力。就像巴菲特在1988年《财富》杂志《投资者指南》的采访中说的那样：“谁都看得出来，本喜欢女人，而女人也喜欢他。从外表看起来，他并不是很有魅力——他看起来像爱德.鲁宾逊，但是他很有风度。”
　　在他和格雷厄姆共事的那段时间，年轻的巴菲特已是有家室的人了，他需要从怀特普莱恩斯西切斯特县的公寓天天坐火车来上班。
　　“看起来那不太像是真正的生活，”他告诉琳达.格兰特说。“人们不断向我走来，在我耳边轻轻地告诉我一些极好的生意。我一直处在兴奋状态。对于经纪人的业务我是出色的顾客。令人烦恼的是，其他人也是这样的。”
　　他决定独自一个人干，再也不想有一个老板来干涉他。这时候，巴菲特发现，他和格雷厄姆在实际投资上的观点有所不同。
　　“本对深入地探究公司的状况不那么感兴趣，而我一直是那么做的，”他告诉戴维斯说。巴菲特在1992年伯克希尔公司的年度会议上说，格雷厄姆喜欢寻求简单的方法为投资者提供安全，所以，在选择股票时他主要关心有关廉价股票的一些措施。格雷厄姆在追寻，像购买占一个公司净运营资本2/3的股票这样一种基准。
　　巴菲特开始注意廉价股票措施以外的东西。“我在努力获取商业洞察力，”他还补充说，他开始把股票看成是一种商业，在寻找价值的同时，就像所有的投资者所作的那样，他还把增长看成是价值的另一个方面。
　　伯克希尔公司的股东迈克尔.阿塞尔解释说：“对于巴菲特来讲，最典型的例子就是从价钱只有1美元的购买中获取两美元的收益。巴菲特教导我们说‘在价值的计算过程中，增长一直是不可忽略的组成部分，它构成了一个变量，这个变量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽视之间。’看一看可口可乐公司全球性的发展就知道了。伯克希尔公司在20世纪80年代就买下了可乐公司，当时可乐公司的高盈率和收入所得仅仅是现在的一个零头。”
　　最后，巴菲特不仅对严格价值投资、强调一个公司的资产负债表感兴趣，同时还对一些基本原理和一个公司的增长前景、考虑公司的竞争能力感兴趣。
　　25岁时，巴菲特回到了奥马哈，他希望能在这个距离华尔街　1100英里　的中西部城市，度过他以后的岁月。1956年春天，他在距他爷爷的巴菲特杂货店不远的丛林大街租了一所房子并居住下来。
　　1996年，在为促进内布拉斯加州的商业气候而举行的活动，巴菲特担任张贴海报的工作，他说：“我选择住在内布拉斯加州是因为在这里有好多要做的事情。一方面，内布拉斯加州的适宜经济发展的气候，对于任何形式的商业来讲都创造了真正的经济意义。当然，另一方面，我们内布拉斯加州还有许多著名的特点，比如说，干净的空气、很低的犯罪率、高质量的学校和以努力工作和勤勉为标准的中西部的工作道德。”
　　在巴菲特读完哥伦比亚大学后，几乎没有人鼓励他进入投资业。“我最尊敬的两个人是我的父亲和本.格雷厄姆。他们两个都说，这个时候不适合进入投资业，”巴菲特在1992年的伯克希尔公司的年度会议上这样回忆道。
　　巴菲特的真实故事(20)　　——格雷厄姆-纽曼公司
　　在1951年～ 1954年间，在我要求到格雷厄姆-纽曼公司工作的请求被拒绝，而深感烦恼的时候，格雷厄姆向比尔.罗森沃尔德提起了我，结果，我收到了比尔的一封信，他让我暂时去他那儿工作以养家糊口。可是，我没有能够坚持做下去，因为国民警卫队的职责使我留在了奥马哈。对于是本要帮比尔.罗森沃尔德一个忙，还是他自己不想让我进他的公司，我将永远都无从得知。
　　现在，巴菲特收到许多希望到他这儿来工作的请求，一些人甚至为此要付给巴菲特工资。巴菲特说，“好呀，我甚至会给你双倍的工资。”
　　当沃伦.巴菲特在20世纪50年代成为格雷厄姆-纽曼公司的一名初级职员时，他对1926年～ 1956年间，即公司整个历史的套利交易所得进行了详细地研究。他发现来自套利交易的年平均收益率为20％。巴菲特吸收了格雷厄姆-纽曼公司所使用的这种套利交易的窍门。从那以后，他在使用这种方法的过程中不断地对这种方法加以完善。
　　巴菲特最后终于在1954年，在位于华尔街的格雷厄姆-纽曼公司得到了一个和格雷厄姆一起供职的机会。
　　巴菲特在那儿干了两年，直到格雷厄姆于1956年解散了他的公司，并退了休。格雷厄姆从来没有给过巴菲特钱，让他进行投资的机会。巴菲特后来说：“他也许从没有在意过。但这正是我和他在一起感到沮丧的原因。他对金钱没有强烈的要求。”格雷厄姆的妻子，埃斯特尔和巴菲特在早些时候一起做过2万美元的投资。他在纽约居住的那段时间里，即1955年，他还在斯卡斯代尔教过成人教育的股票市场课程。巴菲特和他的妻子在纽约的怀特普莱恩斯租了一套公寓，当时，苏珊正怀着他们的第二个孩子。
　　大学毕业后，几乎没有人鼓励巴菲特进入投资业(20)
　　格雷厄姆和他的合伙人杰罗姆.纽曼在去世时都是富甲一方的人。本.格雷厄姆在加利福尼亚州太平洋沿岸的拉霍亚有一套房子，从房间里可以俯瞰大海，在这儿，他度过了人生最后的岁月，于1976年去世。
　　格雷厄姆-纽曼公司是一个规模很小的公司。“它的运营资金只有600万美元，”巴菲特在1992年伯克希尔公司的年度会议上这样说道。
　　格雷厄姆-纽曼公司的米奇.纽曼是杰罗姆.纽曼的儿子，他参加了2002年的伯克希尔公司的年度会议。他说，今天的巴菲特和50年前的那个巴菲特几乎没有什么两样，还是那么健谈，那么诚实、那么出色。“惟一的区别就是，今天的巴菲特拥有更多的经验，但是，从本质上说，他还是原来的那个他。”
　　当有人问他，是什么时候开始赏识巴菲特的能力时，纽曼说，“从第一眼看到他的工作时。”
　　除了巴菲特之外，格雷厄姆-纽曼公司还雇用了沃尔特.施劳斯，还有后来成为著名的价值投资家的汤姆.楠普尔。
　　欧文.卡恩是纽约市卡恩兄弟公司的总裁，他曾在哥伦比亚公司和格雷厄姆-纽曼公司工作了27年，他在回忆起巴菲特在格雷厄姆-纽曼公司期间，是格雷厄姆最珍视的被保护人时的情形时，说：
　　“他和现在的样子差不多，但那时，他是一个傲慢的、自大的小伙子……他总在独自地忙着自己的事情。他精力过人，对如何赚钱雄心勃勃，”卡恩说，他还补充说，巴菲特对于商业的运作情况有着独特的理解。
　　卡恩说，巴菲特的父亲认识本.格雷厄姆，他们两个人在经济萧条时期都深受打击，但他们都在积极寻找恢复古老价值的方法和保证价格稳定的途径。
　　沃伦的父亲是奥马哈经济大萧条时期最早遭受打击的人。对于许多农民来讲，整个体系都已经崩溃……至少在当时的农民中普遍存在着这样一种想法。沃伦的父亲在证券业供职。从经济大萧条时期走过来之后，他在华盛顿遇到了多才多艺的本.格雷厄姆。他们就试图稳定物价和对于相对贫穷的国家应该做些什么等谈了很多。
　　除了对商业和价值投资具有判断力之外，格雷厄姆还对那些身材苗条、婀娜多姿的金发碧眼的美人也很有鉴赏力。就像巴菲特在1988年《财富》杂志《投资者指南》的采访中说的那样：“谁都看得出来，本喜欢女人，而女人也喜欢他。从外表看起来，他并不是很有魅力——他看起来像爱德.鲁宾逊，但是他很有风度。”
　　在他和格雷厄姆共事的那段时间，年轻的巴菲特已是有家室的人了，他需要从怀特普莱恩斯西切斯特县的公寓天天坐火车来上班。
　　“看起来那不太像是真正的生活，”他告诉琳达.格兰特说。“人们不断向我走来，在我耳边轻轻地告诉我一些极好的生意。我一直处在兴奋状态。对于经纪人的业务我是出色的顾客。令人烦恼的是，其他人也是这样的。”
　　他决定独自一个人干，再也不想有一个老板来干涉他。这时候，巴菲特发现，他和格雷厄姆在实际投资上的观点有所不同。
　　“本对深入地探究公司的状况不那么感兴趣，而我一直是那么做的，”他告诉戴维斯说。巴菲特在1992年伯克希尔公司的年度会议上说，格雷厄姆喜欢寻求简单的方法为投资者提供安全，所以，在选择股票时他主要关心有关廉价股票的一些措施。格雷厄姆在追寻，像购买占一个公司净运营资本2/3的股票这样一种基准。
　　巴菲特开始注意廉价股票措施以外的东西。“我在努力获取商业洞察力，”他还补充说，他开始把股票看成是一种商业，在寻找价值的同时，就像所有的投资者所作的那样，他还把增长看成是价值的另一个方面。
　　伯克希尔公司的股东迈克尔.阿塞尔解释说：“对于巴菲特来讲，最典型的例子就是从价钱只有1美元的购买中获取两美元的收益。巴菲特教导我们说‘在价值的计算过程中，增长一直是不可忽略的组成部分，它构成了一个变量，这个变量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽视之间。’看一看可口可乐公司全球性的发展就知道了。伯克希尔公司在20世纪80年代就买下了可乐公司，当时可乐公司的高盈率和收入所得仅仅是现在的一个零头。”
　　最后，巴菲特不仅对严格价值投资、强调一个公司的资产负债表感兴趣，同时还对一些基本原理和一个公司的增长前景、考虑公司的竞争能力感兴趣。
　　25岁时，巴菲特回到了奥马哈，他希望能在这个距离华尔街　1100英里　的中西部城市，度过他以后的岁月。1956年春天，他在距他爷爷的巴菲特杂货店不远的丛林大街租了一所房子并居住下来。
　　1996年，在为促进内布拉斯加州的商业气候而举行的活动，巴菲特担任张贴海报的工作，他说：“我选择住在内布拉斯加州是因为在这里有好多要做的事情。一方面，内布拉斯加州的适宜经济发展的气候，对于任何形式的商业来讲都创造了真正的经济意义。当然，另一方面，我们内布拉斯加州还有许多著名的特点，比如说，干净的空气、很低的犯罪率、高质量的学校和以努力工作和勤勉为标准的中西部的工作道德。”
　　在巴菲特读完哥伦比亚大学后，几乎没有人鼓励他进入投资业。“我最尊敬的两个人是我的父亲和本.格雷厄姆。他们两个都说，这个时候不适合进入投资业，”巴菲特在1992年的伯克希尔公司的年度会议上这样回忆道。
　　巴菲特的真实故事（22）——巴菲特合伙公司
　　在那些日子里，他的家里人经常找他征询投资方面的建议。于是，他在1956年成立了巴菲特合伙公司，他告诉他的股东们说“我将像经营自己的钱一样经营这个公司。我会承担相应的损失，也应获得我相应的利润。我不会告诉你们我是怎样经营的。”
　　巴菲特管理这个合伙公司，而其他成员都是有限股东，他们不做出任何决策。在公司的收益报告归档之前，巴菲特的投资者没有人会知道他都做了些什么。
　　他从他的朋友们和亲戚们那儿共筹集了105100美元创建他的合伙公司。除了经常到城里游说别人，主要是医生，加入他的合伙公司外，巴菲特记录下来的只有几笔很小的花费。收取租金是正当的。巴菲特非常珍视他那低成本的经营习惯。
　　他在离他楼上卧室不远的由玻璃所围起的走道里经营他的合伙公司。如果说曾经有人居住在店铺的上面——确切地说应该是店铺的里面的话——巴菲特在开始其资金管理方面无人可敌的事业时，就是住在那里的。
　　那个后来被称为奥马哈投资奇才、奥马哈圣贤的人已经踏上了征途。
　　我想让你来管理我的钱(22)
　　1956年的一个夏日，本.格雷厄姆的朋友，佛蒙特州诺威奇大学的校长，物理学教授荷马.道奇听说了这位有巨大成就的青年人后，在驾独木舟旅行回来后，来到了奥马哈。道奇找到了巴菲特，从而成为了巴菲特合伙公司第一个来自于圈外的合伙人。
　　很显然，这次独木舟旅行是偶然发生的。道奇独自驾车走了　1500英里　，就是希望能说服25岁的巴菲特来管理他的家庭财产。
　　巴菲特穿着袜子打开了门，并邀请道奇进来随便聊聊。道奇把12万美元交给了巴菲特，让巴菲特帮助他的家庭进行投资。
　　巴菲特在接受《财富》杂志的采访时说，“荷马告诉我说，‘我想让你来管理我的钱。’我说‘我现在正在做一件事情，就是和我的家人一起搞了个合伙公司。’他说‘好吧，我也想和你搞一个合伙公司。’这样，我和荷马，他的妻子，孩子们还有他的孙子们也成立了一个合伙公司”。
　　道奇在巴菲特合伙公司里为他的家庭进行了投资，当他于1983年去世时，他所投资的金钱数已经增加到了几千万美元。
　　道奇的儿子诺顿是马里兰大学社会经济学方面的专家。他曾捐助了4万美元。《福布斯》杂志说，诺顿.道奇决定用他的财富做一些有价值的事情。在他经常去前苏联旅行的途中，道奇得知许多有才华的艺术家，因为没有赞美共产主义国家的光荣而无法使他们的作品展出时，道奇卖掉了一些伯克希尔公司的股票，并用卖股票的钱买下他们的作品，并对它们进行大肆宣传，引起了公众的注意。后来，道奇把价值2 000万美元的艺术品捐赠给了鲁特格斯大学。他曾经说过这些艺术品将被称作是“巴菲特收藏品。”
　　道奇说过，“我父亲一眼就看出，沃伦在金融分析方面是个非常有才华的人。但是，还有很多东西是他没有看到的。”
　　老道奇见到的是世界上最具天赋的艺术家，他酷爱投资过程并掌握了所有的投资技巧。《财富》杂志上的同一篇文章中引用了伯克希尔公司的副主席查尔斯.芒格的话，“巴菲特的大脑是一台超级推理机器。因为他发音清晰、表达力强，你可以看到那个大脑在运转。”
　　20世纪60年代早期到中期这段时间，一个叫做劳伦斯.特奇，后来成为洛斯美国哥伦比亚广播公司主席的年轻人，给巴菲特寄来一张30万美元的支票，还附有一张便条，上面写着“把我算作你的合伙人。”
　　特奇作为一个投资者绝不是一个懒惰，缺乏雄心或能力的人，他后来把巴菲特描述成一位“当代最伟大的投资者。”迈克尔.阿塞尔补充说，“那种说法太含蓄了。随着伯克希尔公司财富网以幂的方式不断扩张，沃伦.巴菲特将会被看做是自由社会知名的、经济价值方面最伟大的建筑师之一。”特奇后来告诉《福布斯》杂志的记者说，他卖掉了他的伯克希尔公司的股票，以避免作为巴菲特合伙公司的投资者，因为他们两个可能都对同一种股票感兴趣而受到批评。
　　在巴菲特合伙公司创业早期，一些投资者和巴菲特一起在雇佣契约上签字，但其他一些投资者则不这么做。约翰.瑞恩写道：“当我第一次见到巴菲特时，我做出了相反的决定，当时我想为我的钱找一个好的投资方向。在合伙公司创业的最早期，他连个办公的地方都没有，只得在离卧室不远处的过道里操作公司的业务——没有秘书、没有计算器。当我发现股票的经营状况不为人所知时，我决定不在雇佣契约上签字。”
　　一天，巴菲特去拜访他的邻居唐纳德.基奥，唐纳德当时是布德-纳特咖啡馆的一位主管人员。巴菲特要想拜访他只需穿过街道就行了。两个人原来住得这样近，真是太不可思议了，就像是曾经住在阿拉巴马州小镇的杜鲁门.卡波特和哈珀.李一样，他们原来是隔壁邻居。根据1990年的人口普查，门罗维尔镇只有6993名居民，为什么这个小镇人口这么少呢? 是这样的，任何一个位于“干旱地区”至少有7000名居民的城市都可以投票“潮湿”。但是，这又是另外一个故事了。
　　一系列的公司购买行为使得基奥来到了可口可乐公司，后来成了可口可乐公司的总裁，以及《华盛顿邮报》公司、麦当劳公司的董事。无论如何，年轻的基奥谢绝了巴菲特主动帮助他进行投资的请求，部分原因是，巴菲特看起来好像是无所事事，穿着一件T恤衫，整天举着本书在读。他说：
　　“我有5个小孩，每天都要去上班，”《纽约》杂志上伯妮斯.卡纳要写一篇有关巴菲特简短介绍，基奥回忆说：“巴菲特有3个孩子，他整天呆在家里。他有这样一个绝妙的业余爱好，那就是收集一些模型火车，我的小孩子们过去常常一起去他那儿玩模型火车。有一天，沃伦到我家里来问我，是否考虑过如何教育这些孩子……我告诉他说我计划努力工作，然后看看会发生什么。沃伦说如果我给他5 000美元的话，他会帮我做得更好。我和妻子认真地商议了这件事情，但是，我们认为，我们不了解这个家伙到底是靠什么为生的——我们怎么会给他5 000美元呢？从那以后，我们一直都在严厉地自责。我的意思是说，如果我们给了他5 000美元的话，我们现在可能有足够的钱买下一所大学了……”
　　到1961年，31岁的巴菲特已是一位百万富翁了。但是，当微软公司的比尔.盖茨31岁时，已经是一个亿万富翁了。喜剧演员杰伊.利诺在谈到盖茨时说：“这个人是如此的成功，他的私人司机是罗斯.皮若特。”
　　“那时，我的一些想法要比现在好得多，”巴菲特告诉《金钱世界》的亚当.史密斯说，他的真名叫乔治.古德曼。史密斯这个笔名来自于18世纪提出资本主义力学的一位苏格兰经济学家。
　　1965年，巴菲特通过他自己的合伙公司，获取了伯克希尔-哈撒韦公司的多数股权，那是马萨诸塞州新贝德福德市一家拥有大约1 400万美元资产的纺织厂。
　　在那个时候，伯克希尔公司正遭受长期的经济滑坡，巴菲特以极低的价钱买下了这家公司。
　　尽管经过艰辛的工作，采用了新的管理体制，纺织厂的业务从未有过好转。
　　在1985年，经过多年的努力经营，他把纺织厂以一堆破铁的价钱处理掉了。
　　1969年，巴菲特认为，他不会再发现真正的价值，即以大大低于其内在价值的价钱廉价购买一家公司或部分公司，他决定解散经营得非常成功的合伙公司。
　　巴菲特合伙公司已拥有1亿美元的资产，在13年的经营中，平均年增长率为30%；巴菲特的个人资产大约有2000万美元。当时，年仅38岁巴菲特在给有限股东的信中写道：
　　对于目前的情况，我有些跟不上形势了。当游戏不再按照你的方式进行时，只有人类才会说新的方法是错误的，它肯定会使人们陷入麻烦之中，等等……但是，有一点我是清楚的，那就是我不放弃原来的方法，尽管这意味着在获取丰厚的，唾手可得的利润之前要高高兴兴地接受这个我完全不理解的方法，对此，我没有成功地实践过，但是，它可能会导致永久性的大量资产的损失。
　　他把合伙公司的资产分发给他的投资者们，把伯克希尔公司的股权也按比例分配下去。
　　在《金钱的主人》一书中，约翰.淳恩专门有描写巴菲特的一章。关于巴菲特合伙公司，他这样写道，“在他漫长经营过程中，从未有一年出现不景气的时候，即使在1957年、1962年、1966年和1969年严重的熊市状况下，也未出现过。这个业绩在现代投资组合管理上是非常卓越的，是别人无法超越的纪录。”
　　巴菲特合伙公司解散后的第3年，股票市场经历了几十年中最糟糕的时期，即1973年～ 1974年的经济瘫痪。猜想一下，谁会在1973年买进股票，就像我们后来看到的那样，在1973年的春天和夏天，巴菲特以最低的价格购进了大量的媒体和广告公司的股票，包括价值1600万美元的《华盛顿邮报》公司的股票。
　　巴菲特的真实故事(23)　　——为印第安队送水和给泰格尔.伍兹当球童
　　为印第安队送水的小孩
　　当巴菲特发现前华盛顿印第安队的橄榄球四分卫尤金.普罗菲特，已经成立了一个价值基金会，并购买伯克希尔公司的股票时，　2001年1月25日　，巴菲特给他写了下面这封信：亲爱的普　罗菲特　先生：
　　我明白你为什么会拥有伯克希尔-哈撒韦公司的股票，你过去常常为印第安队踢球。我也有一些伯克希尔-哈撒韦公司的股票，我就是那个在两场比赛之间，为印第安队送水的小男孩。
　　早在20世纪40年代中期，我姐姐多丽丝就开始和教练（他任期时间不长）的儿子小达德利.德格罗特约会。让我感到非常痛苦的是，我姐姐和小达德利.德格罗特两人合谋贿赂我，让我当上了一名送水工。这是在美国兵鲍格赫那个年代，所以，当时我感到非常痛苦。不过，多丽丝和达德利.德格罗特的恋爱关系结束了，印第安队也解雇了我。不幸的是，从那以后，没有任何一家美国国家足球联盟队和我签合同。
　　欢迎你来参加我们公司的股东年度大会，届时我们可以就“我们”各自的球队交换看法。
　　1986年～ 1989年间，普罗菲特为新英格兰爱国者队踢足球，接下来，和华盛顿印第安队踢了一季，后来，因为身体受伤而离开。
　　有一段时间，他在哥伦比亚特区华盛顿的外面开了一个油炸圈饼店，尽管生意非常红火，但是，这个拥有耶鲁大学经济学学位的毕业生，觉得这项工作没有很大的挑战性。大学时代的普罗菲特也是全美最佳田径跳远运动员之一。
　　当他离开足球事业之后，他于1994年加入莱格.梅森公司，任财政顾问，并于1996年成立了普罗菲特价值基金会，其总部设在马里兰州的银泉。
　　为泰格尔.伍兹当球童
　　时光荏苒，从50多年前为印第安队送水的巴菲特，接下来，突然摇身一变，成了为泰格尔.伍兹捡球的球童。事情是这样的，　2000年5月19日　，当巴菲特和其他一些富豪及名人一起出席由投资者罗纳德.康罗伊在硅谷的家里举行的慈善拍卖会时，巴菲特借此机会大肆宣传总裁飞机公司，因为它为总裁飞机公司的用户和泰格尔.伍兹进行一场小型高尔夫球比赛，提供了去奥兰多市的来回旅程的班机。和泰格尔.伍兹的这场球赛将会带来65万美元的慈善资金。总裁飞机公司的主席瑞奇萨.图黎突然宣布说，他想请巴菲特掷界外球。“这不会多付给我一角钱的。”巴菲特说。
　　2001年3月12日　，摆脱了办公室工作的巴菲特，在佛罗里达州伍兹家附近的爱尔沃斯乡村俱乐部里当起了捡球员。根据《奥马哈世界先驱者报》的报道，事情的发展是这样的。
　　巴菲特穿着球童的连衫裤工作服，裤子的后面还印着“伍兹”两个字，事实上，他并没有拖着泰格尔的高尔夫球杆绕着球场跑来跑去。“这算不上是一件很艰苦的工作，”巴菲特说：“大部分时间，我都呆在高尔夫车里。”
　　在18号开球区域，世界上最伟大的高尔夫球手建议和世界上最伟大的投资者赌一次。他们每人以四杆一球5美元的赌注下注。谁击球的次数越少，谁赢。
　　伍兹为巴菲特提供了一个有利条件。泰格尔要跪着打球。“跪着的、隐藏的巨龙。”他把球放在球座上，跪下来用一种笨拙的姿势把球打到　260码　远的地方。巴菲特第一次击球打得非常漂亮，但在打第二杆球时出了麻烦，随后的事情对巴菲特来讲，是越变越糟。最后，泰格尔以一球6杆赢了那场赌注。
　　巴菲特说，在那一轮的比赛中，伍兹表演了电视广告中他最拿手的球技——他用高尔夫球球棒一次又一次地把球弹起，接着打进下面的各个球洞中。
　　巴菲特说，有一次他把球高高地抛向空中，待到球落到稍稍高于他的球棒的位置时，他大幅度地挥臂，把球击到　250码　远的地方。“他的技术真正到了炉火纯青，登峰造极的地步，要不是亲眼所见，真是令人难以置信。”巴菲特说。
　　下面是由这次慈善活动的参加者之一汤姆.门多萨对那件事情的描述。
　　我们对当时的事情都感到非常的震惊，因为整个高尔夫球场只对我们这些人开放，别人都被挡在了场外。泰格尔和沃伦两个人非常的友好。吃过午餐，沃伦又脱去西装，换上了那件后面写有“伍兹”字样的球童连衫裤工作服。我们又回到了球场想胁迫泰格尔再打一场，但没有成功。有一次，他开玩笑似的，把球打到300多码的地方，也就是他的一位朋友所在的位置，当时，他朋友击球的方向正和泰格尔相反。这时一个男人从他家前院穿过街道向这边跑来，手里拿着一个叶式吹风机。这在球场引起了骚动原来，这人是泰格尔的好朋友马克.奥迈恩瑞。我们一起拍了很多张照片，有个人的，也有合影，然后，我们就离开了球场。
　　很难描述观看泰格尔打球是一种怎样的感觉。在打第二球道（标准杆为五杆）的时候，他在距离果岭　255码　远的地方。他用2号铁杆把球打到离果岭只有　8英尺　的地方。他从未有过在距果岭　8英尺　之外的地方轻轻一击把球打入洞的时候，但是，尽管　一英寸　在任何一个人看来都称不上是什么距离，但对泰格尔来说却是一种新的挑战。他共打了69杆，但在球场的记录却是59杆。那天，他用铁杆打了标准杆数为5 杆的前两个球道，没有打出小鸟球。他是从第二球道开始打球的（中途插入）。他在10球道和11 球道都打出了小鸟球，在12 球道打出了老鹰球，接下来连续7个小鸟球。其中10个球道他都是以不足标准杆数的成绩完成的。
　　在打18洞的时候，泰格尔向沃伦.巴菲特（他当时没有打球）提出了挑战，他说，他可以用1/4的挥球幅度来赢得这个球（18 球道是一个标准杆为4杆，距离果岭　430码　的坡状球道）。沃伦把球打到球道中央　200码　，泰格尔把高尔夫球杆只挥到膝盖处，就打出了　240码　。接下来，他用木杆把球打到果岭内，赢得了这个球。然后，他把高尔夫球放在球座上不停地上下颠着，突然，他用一只手挥动球杆，把球打到了　250码　以外的地方。
　　他的球技真是到了炉火纯青，出神入化的程度。不是一个凡胎肉体的常人所能做到的。
　　我们和沃伦.巴菲特一起乘飞机回去，他在奥马哈下了飞机。巴菲特具有很敏锐的洞察力，关于他有很多的轶闻趣事。其中，我最欣赏的是他对“对于一个执行总裁，你能给出最重要的建议是什么”这个问题的回答。他说，这和维持长久、美满的婚姻是同一个道理。我们都认为答案是诚实，忠诚或诸如此类的美好品质。但是，他却对我们所能给出的答案一直摇头说“不”。他说，答案是“把你的期望值降到很低。”他说，他的妻子总是说“沃伦，我很奇怪……”
　　坦白地说，他是所有我见过的人当中给我留下最深印象的，我相信同行的其他人一定也有同感。
　　在短短的电子邮件中，我不能充分、详尽地描述当天发生的事情，但是，那件事情确实太“酷”了。
　　“人们总是说我拥有我所赚的每一分钱，现在情况依然如此，”巴菲特说。“最近两周，我惟一损失的钱，就是和泰格尔.伍兹打赌输掉的5美元。”
　　1950年和1951年巴菲特的股票组合(24)
　　1950年和1951年巴菲特的股票组合以及他14岁时的纳税申报单
　　伯克希尔-哈撒韦公司
　　基威特大厦1440
　　内布拉斯加州奥马哈
　　沃伦.巴菲特主席
　　2001年2 月21　日
　　安德鲁.基尔帕特里克先生
　　金融中心1030
　　第20北大街505号
　　亚拉巴马州伯明翰市35203
　　亲爱的安迪：
　　我随信还附了几份可能你觉得有用的东西。
　　1.在我1950年账目本的第一页（我学习本.格雷厄姆所教课程的前一年）。就如你所看到的那样，我只购买一种股票。
　　2.在1950年年底，也就是在上本.格雷厄姆的课之前，我已经开始纪录我的投资状况。那时，我的投资理念将要发生很大的变化。从那时起，我开始计算我的投资结果，并和道琼斯工业指数加以对比，整个20世纪50年代，我的资金收益率都在50%左右（这要感谢本）。接下来，整个基数变得太庞大了
　　3.最后，这是一张1944年的纳税申报单的复印件（包括我14岁那年的纳税申报单）。纳税申报单上所显示的投送报纸所得，是我在西切斯特公寓大楼区找到一条真正能“轻轻松松赚钱的”路线，并开始赚大钱之前的情况。
　　你真诚的朋友
　　沃伦.巴菲特
　　投资情况
　　1950年12月31日
　　巴菲特合伙公司 591.20美元
　　选择工业公司股票（以每股3 1/8的价格购买了1 200股） 3 750美元
　　美国国际证券(以每股4.125美元的价格买进700股) 2 887.50美元
　　巴菲特的真实故事（26）——同5岁的乔纳森.勃兰特下棋
　　学生时代的亨利.勃兰特是哈佛商学院的高材生，并长期以来和塞森.莱曼.哈顿一起担任高级副总统，他犯的一个错误就是把全家1500多股的伯克希尔公司的股权卖掉了，以当今的价格估算，损失了数百万美元的收益。“这件事情确实让我感到难堪，”勃兰特在接受《财富》记者的采访时说。
　　当他发现伯克希尔股权的收买者是罗克福德.班科普公司，伯克希尔公司的一家子公司时，这种难堪更是让他忍无可忍。这家公司后来从总公司分离了出来。
　　勃兰特于　2000年9月30 　日去世，他和巴菲特是多年的老朋友了，两家交情也颇深。
　　作为一个非凡的信息收集者，勃兰特把他的投资思想倾注在黄色的便笺簿上。每个人都对他搜集事实的能力表示认可。在这一点上巴菲特也表示同意。“他还在做那件事情（把每件事都记录在黄色的便笺簿上），”他的妻子罗克斯安妮在20世纪90年代时这样说。
　　有一段时间，他们合租了一套公寓，平时他们一起住在公寓里，周末各自回家和妻子团聚。
　　“所以说，巴菲特曾睡到了我的床上，”罗克斯安妮开玩笑说。
　　当两家人聚集在曼哈顿勃兰特的家里时，吃过晚饭，男人们或是坐在椅子上或是就坐在地板上，聚精会神地听巴菲特高谈阔论。即使在当时，罗克斯安妮.勃兰特说，那情形就像是“耶稣和他的门徒们。”
　　当时勃兰特夫人在她女儿的婴儿书上写下这样一句话：“当代最伟大的三个人：爱因斯坦，施韦策和巴菲特。”
　　顺便说一句，你知道足球评论员，前足球运动员乔.泰斯曼曾说过：“在足球场上没有人被称为天才。因为天才是像诺曼.爱因斯坦那样的小伙子。”
　　爱因斯坦（1878年～ 1955年）是如此精明的一个人，他总是能把巴菲特只是说说要做的事情努力做好。下面就是爱因斯坦对布什.乔治竞争大选的评论：“并不是你所能指望的事情都是重要的，也并不是每一件您认为重要的事情你都可以指望。”
　　有一次，巴菲特和勃兰特五岁的儿子乔纳森下棋。“巴菲特总是说他输给了乔纳森，”勃兰特夫人说。“事实是他打败了乔纳森，只是赢得很勉强。他确实是在全力以赴地下棋。”
　　乔纳森后来进入哈佛大学及斯坦福大学学习，毕业后他在瑞恩.卡尼夫公司为巴菲特的老朋友，比尔.瑞恩工作。“我总有这样一种感觉，就是当巴菲特看着乔纳森的时候，他心里在想等他长大后他能为我做些什么呢。”
　　在瑞恩.卡尼夫公司工作的乔纳森非常活跃，工作业绩也很令人满意，因为他在银行，当然还在伯克希尔股票方面是个专家。
　　老巴菲特：我没有为我的儿子沃伦做任何更多的准备(25)
　　我没有为我的儿子沃伦做任何更多的准备
　　国会议员霍华德.巴菲特在1963年，也就是他去世的前一年的　8月5日　，在他的临终遗嘱上签字。根据遗嘱，他去世后，资产总值将达到563292.77美元，他要把其中334739美元投资到巴菲特合伙公司上。
　　老巴菲特把2万美元遗赠给内布拉斯加州卫理公会教派医院，1万美元遗赠给以马利执事协会，5000美元遗赠给阿肯色州的塞希哈丁大学。
　　他把资产的剩余部分留给了他“所深爱的人，”他的妻子利拉，并任命她为遗嘱执行人，他的儿子为受托人。
　　霍华德.巴菲特的指示是，“我和妻子死后，我家的女性后裔，不论在世还是去世的，受托人要将信托财产按照人数平均分成若干等分，使她们的子女不会为生活所困。”
　　沃伦.巴菲特除了父亲留下的几件私人财产外，几乎是没有得到任何遗产。
　　国会议员巴菲特对为什么没有给他的儿子留下任何遗产是这样解释的。“我没有为我的儿子沃伦做任何更多的准备，不是因为我不爱他，而是因为凭借他自身的头衔他就有大量的资产。更深一步的原因，他曾建议我说,他不希望和别人得到一样多的财产，并要求我不要为他的将来做更多的安排和打算。”
　　老巴菲特临去世前，在当地银行总共有7000美元的支票账户，大约3万美元的财政部发售的长期国库券，生产于1961年的一辆价值1800美元的别克汽车，相当可观的股票有价证券，比如说，拥有钻石公司迪比尔斯联合矿业300股的保有股份，多姆石油公司的300股份，汉迪哈摩尔公司的200股份，柯韦尼石油公司的500股份以及灾难救援公司100股份——所有这一切都反映出他对通货膨胀的关注，这也符合他一生所遵循的正直、诚实的信仰。
　　他在农业方面也做过一些投资，比如拥有南奥马哈种子及供应公司185股的股份，政府雇员保险公司的208股的股份，这是沃伦.巴菲特特别喜欢的股票之一，的确，将来有一天沃伦.巴菲特可能会拥有其全部的股份。
　　根据法庭档案，为了在其他方面投资，这208股的股份和其他几项数额较小的股份在老巴菲特去世　后被他　夫人卖掉了。国会议员巴菲特是巨额财富的累积者，沃伦.巴菲特才是这一愿望的实现者。但是，沃伦.巴菲特的财富没有一分是从他父亲那里继承来的。
　　巴菲特的真实故事（27）——巴菲特合伙公司
　　100美元的投资以及从伍尔沃斯连锁店买的一个价值49美分的账簿
　　让我们一起回忆一下，巴菲特合伙公司开张的那段日子，也就是神话般、令人难以置信的20世纪50年代。在那时要想和巴菲特面对面地谈话，“你得从他家后门进去，穿过厨房、客厅然后来到楼上巴菲特的卧室里，”《奥马哈世界先驱者报》在这里引用了巴菲特的一个合伙人在　1986年5月5日　讲的故事。“如果你容易被一个人的外表和形象深深打动的话，显然沃伦不是你所欣赏的那种人。”
　　在公司经营期间——从1956年～ 1969年——每年的利润率达到了30％，在缴纳酬金前，公司的运营资金从1万美元增长到3万美元。
　　在巴菲特合伙公司开张的时候，巴菲特已经结婚四年了，并生有两个孩子。他刚刚以优异的成绩从学校毕业，并在华尔街工作了两年。巴菲特强烈呼吁人们，学习拓荒者身上那种创新精神和代表农业利益的美国中西部地区那种自力更生的精神，他离开了华尔街，永远在奥马哈这片他非常热爱的土地上施展他的才华。
　　有一次，当巴菲特在国会为萨洛蒙丑闻案作证时，美国代表皮特.霍格兰德把他介绍给房屋能源及财政小组委员会，皮特说有机会为人们介绍美国最杰出、最能鼓舞人心的公民之一而深感荣幸。
　　霍格兰德把巴菲特的成功归因于“奥马哈这片哺育他的土地，奥马哈人把诚实、正直、教养、名誉的老式的价值观念慢慢地灌输给他。”
　　首先，奥马哈是一个小城镇，在这里经济活动几乎主宰了所有的一切。这里有一些像奥马哈共同基金会、联合太平洋公司、美国康纳格瑞公司、世界保险公司、坎贝尔汤业公司、克瑞顿大学、一家大型卫生保健所、还有附近一家战略空军（SAC）总部等实体企业。
　　巴菲特出生于奥马哈一个富裕的家庭，他聪明的天资加上奥马哈这片肥沃的资本主义经济土壤，使得巴菲特完全靠自己的力量成立了巴菲特合伙公司。　1956年5月1日　，当他的合伙公司成立时，巴菲特只有25岁，他的公司也只有7个合伙人——4个家庭成员、3个好朋友——他们投入了10.5万美元，但是，他们没有投票权，对于公司的经营没有任何发言权。
　　1956年5月5日　傍晚　，7 个合伙人聚在一起，巴菲特发给每人一份叫做“基本规则程序”的简短文件，文件上面印有这样的文字：“我们公司的赢利或亏损将由一般经验来衡量。”
　　根据公司的经营档案，下列几个合伙人是1956年真正的彩票中奖者：
　　查尔斯.彼得斯 5 000美元（朋友）
　　伊丽莎白.彼得斯
　　25 000美元（查尔斯的母亲）
　　多丽丝.伍德
　　5 000美元（姐姐）
　　丹尼尔.默耐恩 5 000美元（律师朋友）
　　威廉.汤普森
　　25 000美元（岳父）
　　爱丽斯.巴菲特
　　35 000美元（姑姑）
　　鲁门.伍德 5 000美元（姐夫）（杜鲁门.伍德，奥马哈本地人，在20世纪50年代和巴菲特的姐姐多丽丝结婚。他们于1965年离婚。伍德于1998年在佛罗里达州劳德代尔堡去世。)
　　巴菲特说：“第一批投资者非常信任我。他们一直都对我充满信心。——任何一个人都不可能说服我婶婶卖掉股票，即使你拿着铁棍威胁她也没用。”
　　律师丹尼尔.默耐恩负责草拟所有和巴菲特合伙公司相关的文件。
　　合伙人的第一次会议是在奥马哈市中心的奥马哈俱乐部举行的。
　　巴菲特的真实故事(26)　　——第一次投资：花了49美分买的一个账簿
　　合伙企业中负无限责任的合伙人沃伦.巴菲特居住在丛林大街5202号，他在那儿租了一间房子，凑了100美元，所以，巴菲特合伙公司是以10.51万美元的注册资金开始运行的。“巴菲特对公司的第一次投资（不包括那100美元）是从伍尔沃斯连锁店里花了49美分买的一个账簿。”当时，还有一件奢侈品一台手动打字机。他愿意把自己更多的钱投入到成功的企业上去。作为经理，巴菲特收取赢利额的25％，而每个投资者年终储蓄存款账户上只有6％。对于年轻的巴菲特来讲，代理佣金实际上是一笔很大的收入。
　　“我对自己合伙公司的经营理念来自于为本.格雷厄姆工作的经历。我从他的经营模式中得到一些启发。我只是对其中某些事情做了变动，但这个经营模式不是我最先想到的。这一点从未得到认可，”巴菲特说。
　　这些年芒格一直在巴菲特合伙公司中工作，他说这种经营方式使巴菲特变成了一个腰缠万贯的有钱人。
　　在1956年，另外两个单一家庭有限合伙公司成立。到　1957年1月1日　，两家公司共有资产303726美元。
　　罗伯特.海尔布隆是一名早期投资者，他曾从师于本.格雷厄姆并凭本身的资格成为了一名价值投资者。
　　为了寻求新的赚钱领域，巴菲特去拜访了其他一些投资者，有时还带着纳税申报单，并诱惑他们说：“难道你们不想也能缴纳这么多的税吗？”
　　桃乐茜.戴维斯是巴菲特的邻居，她非常富有。根据《财富》杂志的报道，她在1959年的一个晚上邀请巴菲特去她家，“‘我听说你在赚钱方面很有一套，’她说。巴菲特回忆说，‘她非常细致地就投资哲理问了我两个小时。但是，她的丈夫，戴维斯医生则一个字也没说。看起来甚至好像没有倾听我们的谈话。突然，戴维斯医生宣布说‘我们给你10万美元。’‘为什么?’我问，‘因为你让我想起了查尔斯.芒格’”查尔斯.芒格是谁？那时巴菲特甚至还不认识他。两年之后戴维斯医生介绍他们两人认识。
　　在合伙公司的早期经营阶段，巴菲特同奥马哈一位商人接洽并请求他投资1万美元。这个商人告诉他的妻子说他想这么做，但是，他妻子告诉他说，他们拿不出1万美元。“我们可以借钱，”他说。“根本不可能，”他的妻子回答说。
　　今天这个商人的儿子哀叹说他的父母没有投资，从而错失了成为百万富翁的机会，并补充说“从那以后，我们一直都在辛苦地工作来维持生计。”
　　查尔斯.海得尔是其早期的合伙人之一，今天，他是奥马哈市海得尔韦兹合伙公司中负无限责任的合伙人。海得尔说：“我告诉我的家人说。‘看呀！沃伦将时时刻刻为我们考虑如何用我们的钱进行投资。’”
　　另外一个投资者是佛瑞德.斯坦班克，他在哥伦比亚见到巴菲特后，便对他留有深刻的印象。斯坦班克因为拥有长期伯克希尔公司的股票、福德赖恩公司的股票以及其他公司股票而闻名。
　　时光飞逝，原来的一些合伙人不断增加投资，另外一些合伙人进入到董事会中来。后来，其他一些合伙公司也加入到原来的合伙公司，到1961年年末，巴菲特把10个合伙公司联合起来并把原来的名字巴菲特联盟变更为巴菲特合伙公司。
　　1957年，巴菲特合伙公司创下了赢利31615.97美元的纪录和10.4％的增长率。这可能听起来并不怎么令人激动。但是和那年暴跌8.4％的道琼斯工业指数相比，情况就相当不错了。
　　下面是精明的投资者对道琼斯工业指数和巴菲特合伙公司的赢利结果在百分数上所做的对照。
　　年份 道琼斯工业指数 巴菲特合伙公司
　　1957 -8.4 10.4
　　1958 38.5 40.9
　　1959 20.2 25.9
　　1960 -6.2 22.8
　　1961 22.4 45.9
　　1962 -7.6 13.9
　　1963 20.6 38.7
　　1964 18.7 27.8
　　1965 14.2 47.2
　　1966 -15.6 20.4
　　1967 19.0 35.9
　　1968 7.7 58.9
　　1969 -11.6 6.8
　　巴菲特，当他在1956年开始经营合伙公司的时候，只有10万美元的资产。但是到1959年，他的资产已经达到了40万美元。
　　巴菲特合伙公司的利润率总是高于道琼斯工业指数的涨幅，从没有亏损的时候。平均来说，从1957年～ 1962年间，尽管道琼斯工业指数每年增长8.3%，但是，巴菲特合伙公司的增长率确是在26％。
　　根据巴菲特的计算，巴菲特合伙公司的资产净值，即使在巴菲特家里经营的时候，已达到7 178 500美元！
　　1962年11月，一直在旋转玩具制造业和无烟煤生产方面进行投资的巴菲特合伙公司又开始购买伯克希尔-哈萨韦纺织制造厂的股票。股票的价格已经跌到蓝筹股的价格以下，连存在银行的现金也是如此。
　　巴菲特以7.6美元的价格购进他第一批股票，并按照7美元～ 8美元之间的价格不断地购进。到1966年，他从经济上已经控制了伯克希尔公司并成为了公司的一名董事。
　　从一开始，巴菲特就知道他的使命是让他的钱大幅度地、稳定地增加。1963年巴菲特给他的父母写了下面这封书信，并告诉他们说“金钱的增长带给他很多的快乐”。
　　“根据不太可靠的消息来源，最初伊莎贝拉为哥伦比亚签发的保险单，其航程的费用是3万美元……不包括发现新大陆所带来的精神财富，必须要指出的是，如果擅自占地者权力流行起来的话，整个生意就不仅仅相当于另一个美国国际商用机器公司了。据粗略的计算，按年增长率为4%的速度递增的话，3万美元的投资到1962年可达到2000亿美元。”
　　他还说：“曼哈顿研究印第安人的历史辩证者可能会从这些相似的数字中找到庇护。这些奇特的几何学上的等比级数说明了很久以前的生存价值，或是使你的财产以适当的速度增值的价值。”
　　在同一封信里，巴菲特还告诉他的父母说，他的办公室已经从他的卧室搬到了一个稍稍正规一点的办公室里。“虽然这可能让人觉得有点惊讶，但按部就班的工作绝不是一件令人愉快的事情。事实上，我不喜欢在信封的背面把每一件事都记录下来。”
　　巴菲特的真实故事(27)　　——目标：超过道琼斯工业指数10个百分点
　　1962年，巴菲特把他的合伙公司搬到了基威特大厦810号，到那时，足以耀人的是公司雇用了第一个雇员，比尔.斯科特。到1993年退休前，比尔.斯科特一直经营管理伯克希尔公司的股票业务。现在他仍然持有伯克希尔公司以及海外他自己的慈善机构的股份。
　　在1964年，巴菲特的合伙公司已平均投资98430美元，在奥马哈排名第440位。假如那些投资还在的话，那98430美元到今天已增长到1.12亿美元。
　　1965年，巴菲特告诉他的父母说，“如果我们的纪录高于市场平均值的话，那么不论盈利还是亏损，我们都认为是红火的一年。如果我们的业绩低于市场平均值的话，人们可以公开表示对我们的不满。”
　　到1969年，合营公司的资产已增长到1.0443亿美元。
　　从经营初期，公司的花费就是一件麻烦的事情。从1963年～ 1969年间，房租从当初的3947美元增长到5823美元。应交纳的税款和债券认购书等费用也从900美元上升到994美元。“至少局势还没有完全失去控制，”巴菲特在　1969年1月22日　的企业备忘录这样写道。
　　与此同时，　1963年11月13日　，尤恩.布拉德斯特里特的一份报告对这个刚刚起步的企业给予认可：“稳定的股票量，良好的运行状况。”
　　巴菲特合伙公司得到了信誉卓著这样一句话的描述：“由于这种商业行为的特点不是追求普通的商业信用，而是维持当地最高支付能力的纪录。”
　　至于公司的财务状况，据报道在1963年初，公司拥有价值94万美元的资产，“包括现金资源，有价证券以及所做的其他一些投资。公司的运行状况依然保持良好的势头。”
　　当时合伙公司共有90多个有限责任合伙人。
　　在他　1964年1月18日　的信中，巴菲特报告说，当年公司是以1745万美元的资金开始运行的。“苏茜和我在公司里有239万美元的投资。第一次，为了支付每个月的开支，我不得不抽出一部分资金，但是，你别无选择，否则就会让美国国税局失望。”
　　两年后他写道，“苏茜和我投资了685万美元，这让我连下午溜出去看场电影的机会都没有。”
　　那个时候，巴菲特总是谈论他公司的三大投资方向：
　　1.股票——买入价值被低估的股票，然后长期持有。
　　2.债券——买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。
　　3.企业控制权——拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。
　　在此期间，巴菲特说：“我们喜欢良好的管理——我们喜欢体面的行业——我们喜欢在原有的静态的管理模式或是股东群体中有一定程度的‘动荡’。但是，我们需要有价值。”
　　1956年，对于迪姆皮斯特米尔制造公司，一家农用设备制造厂，是一项按照“一般性股票”购进的估值偏低的投资。巴菲特报告说，股票按照每股18美元的价格售出，附带有大约72美元的账面价值。
　　一位伯克希尔公司的股东认为，对于迪姆皮斯特米尔制造公司的所有行为都是按照这些原则进行：按照账面价格的四分之一收购那家公司，清算账面价格的实际剩余部分并用来进行投资，向没有举债经营的公司借钱以求进一步投资，接着形成自己的核心商业。
　　随后的5年里，巴菲特继续小量地购买股票，到1961年年中，巴菲特合伙公司的股份已占到全公司的70％以上。
　　事情进展得并不特别顺利，那时巴菲特邀请哈里.鲍特尔到他的合伙公司工作，后来哈里成了伯克希尔公司的一名投资者。鲍特尔现在有时仍然会突然出现，为巴菲特在经营上出谋划策。两年后那家后来被命名为比阿特丽斯第一公司的商业被卖出。
　　由于它是内布拉斯加州比阿特丽斯市最大的一家公司，比阿特丽斯市为巴菲特获取金融股提供资金帮助。
　　到1965年，巴菲特合伙公司的净资产——通过股东们的不断加入和它自身的增长——从10年前的10.5万美元增长到了2600万美元。
　　巴菲特在春天举行了庆祝活动，另外租用了一间　227平方英尺　，相当于普通房间大小的地方作为公司的总部。
　　“1965年，我们在针对贫穷的战斗上是非常成功的。尤其是，年底我们的收益比预计多了1 230万美元，”巴菲特在　1966年1月20日　给他父母的信中写道。那一年（1965年），当道琼斯工业指数上升了14.2％，巴菲特的合伙公司的业务已进入到国际市场。我们的收益率高达47.2％！巴菲特在开始的时候就说，“民主是一件很伟大的事情，但在投资决策方面却是个例外。”
　　尽管巴菲特告诉过他的合伙人说，他的目标是超过道琼斯工业指数10个百分点，事实上，超过了将近20个百分点。从1957年～ 1965年，一般地说，道琼斯工业指数每年的上升幅度为11.4％。但是，巴菲特合伙公司的年投资回报率却保持在29.8％。不仅实现了预定目标，并且超过了预定目标。
　　“现在我感觉到，数量的增加使我们越来越处于不利的地位，”他说。他几乎每一年都这么说，这句话他说了30多年了。但是，巴菲特合伙公司的平均年资金回收率仍维持在20％以上，直到最近几年才有所下降。
　　1962年，当伯克希尔的股价在营运资本方面只有16美元一股的时候，巴菲特合伙公司就开始以每股不到8美元的价格购买伯克希尔-哈撒韦公司的股票。
　　关于伯克希尔股票，巴菲特在　1966年1月20日　写道：
　　1962年，我们以每股7.6美元的价格开始购买伯克希尔股票，这个价格在某种程度上反映了这样一个问题，即：一些纺织厂在关闭期间由于实行优先管理政策，再加上纺织业内部条件的变化所造成的巨大损失，使得有些纺织厂陷入瘫痪（旧的管理模式一直很难得到人们的认可）。战后时期，公司的经营状况下跌很快，在1948年跌落到最低点，税前收入为295万美元，雇佣了11000名工人，这反映出了当时11家纺织厂的总产量。
　　1965年春天，我们获得公司控制权的时候，伯克希尔公司只剩下两家纺织厂，大约2300名员工。我们惊喜地发现，所剩的这两家工厂都有非常优秀的管理人员。我们根本不需要从外面聘用管理人员。关于我们开始的每股7.6美元的购置成本（实际成本尽管为14.86美元，在1965年早期算得上是一笔很大的买卖），　1965年12月31日　仅净营运资本方面（不包括工厂及设备在内）就达到了每股19美元。
　　拥有伯克希尔公司是一件让人高兴的事情。毫无疑问，纺织业的经营状态是决定商业赚钱能力大小的一个主要因素，但是非常幸运的是，我们让肯.蔡斯用一流的方式来经营这个纺织厂，同时我们还将让几位最好的销售员各自负责有关产品的销售。
　　尽管伯克希尔在竞争激烈的市场上，很难做到像施乐复印机、好孩子照相机或国立录像机一样具有很强的赚钱能力，但是，它是一笔相当不错的财产，就像我那位来自西海岸的（巴菲特还邀请了一位来自东海岸的哲学家）哲学家所说的那样，“在吃奶油干酪的同时，吃点以麦片为主的特种饮食也是不错的。”

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《投资圣经——巴菲特真实的故事》连载（一）

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