使用市盈率需考虑的5个问题

证券分析

市盈率有优缺点，有时候市盈率具有误导性，当你研究市盈率时，把这5个问题记在脑子里，误用市盈率的可能性就会少得多了：
　　1、这家公司最近出售业务或者资产了吗?
　　当你查看公司市盈率的时候，你必须确信它的盈利是有意义的。如果一家公司出售业务或是出售了它在其他公司的投资，那么它的利润很可能是夸大的，因此才有较低的市盈率。你不应当把对一家公司的估值建立在这样的基础上，在计算市盈率时你需要剥离夸大的利润。在2012年的时候，宝钢股份(600019)卖资产，导致年报的盈利数据较2011年大增41%，但是如果扣除非经常性损益，盈利同比大降32%。
　　2、公司最近发生了一大笔非经常性损益费用吗?
　　如果公司重组或者关闭工厂，利润可能会降低，这可能推高市盈率。出于估值的目的，把非经常性费用考虑进去找到这家公司正常情况下的市盈率是有价值的。
　　3、这家公司更有周期性吗?
　　公司经过繁荣和低迷周期，需要引起投资者更多的注意，半导体公司和汽车公司就是很好的例子。尽管你认为一家有很低市盈率的公司便宜，但这正是买入周期性股票的错误时机，因为它意味着该公司的利润在最近的时间里已经达到高点，周期性意味着它很可能迅速下跌。对于周期性股票，你最好是在最近的循环高点判断下一个高点比现在是高还是低，并基于现在的市价，计算将出现的下一个高点的每股盈利的市盈率。
　　4、这家公司把产生现金流的资产资本化还是费用化?
　　一家公司建造工厂生产产品，这些建厂的支出会通过逐步折旧在会计账上经过很多年分散承担。还有一种情况，一家公司通过投资研发新产品，把每一年花费的研发费用费用化。我们知道，公司花费在研发上的费用将为股东创造价值。这两种情况下，盈利与市盈率很不一样。把资产费用化的公司可能有一个较低的盈利，而且，在任何一个特定年份它的市盈率都比把费用资本化的公司的市盈率高得多。
　　5、盈利是真实的还是想象的?
　　有两种不同的市盈率，一种是滚动的市盈率，这种市盈率是用过去四个季度的盈利价值计算的比率;另一种是预期市盈率，这种市盈率是分析师估计的下一年盈利计算的比率。因为大多数公司的盈利一年比一年增长，预期的市盈率也常常比滚动的市盈率要低，有时它会明显地制约一些盈利迅速增长的公司。遗憾的是，你常常会发现分析师的一致地对未来盈利估计过于乐观。结果，当你认为公司的预期市盈率低而买入股票，并指望公司实现所预期的盈利时，情况往往并非如此。