在非理性的市场理性地思维，成功地投资！

EdwardLampert

　　在非理性的市场理性地思维，成功地投资！
　　blogbuffett 转载
　　来自：中国金融网    2006年8月1日   17点1分   
　　【本文摘要】 股票市场在短期内的波动是毫无规律的，因为它和参与股票投资的个体的影响是互动的。股价的变动引发投资者买卖的行为，而这个行为又反作用于股价的变化。
　　股票市场在短期内的波动是毫无规律的，因为它和参与股票投资的个体的影响是互动的。股价的变动引发投资者买卖的行为，而这个行为又反作用于股价的变化。虽然可以这么解释股票市场变动的原因，但是，由于每个参与股票市场的个体根据自己的独立意志做出买卖的判断，所以想根据大众心理分析而判断出股市的走势是不现实的。这也注定了投机行为的终结以及价值投资在投资过程中的效用。
　　然而，参与股票市场的个体又极易受彼此的影响而做出一些非理性的判断，巴菲特称之为“群羊效应”。当股市处于上升的态势时，大众盲目乐观，未加思索便买进一支或几支看起来涨势最强的股票，唯恐稍一迟疑，便不得不以更高的价格买入而对自己造成“相对的损失”，而茫然不知股票所属企业的业绩。这种盲目的乐观情绪和抢购行为反过来又将股价哄抬到一个汲汲可危的价位，当市场过分相信未来的收益增长能够持续时，投资者们可能不仅在贴现未来，还有可能在贴现来世。格斯特.勒.邦1895年对大众心理作出过经典的论述：大众心理积累的不是智慧而是愚蠢。完全因大众心理而火箭般飙升的股市，最终也摆脱不了像地球引力一样的金融规律的作用。不正常的股价可能会延续几年，但终究会走向价值回归。突如其来的价格回归就像地震一般不期而至，升得越高，跌得越重。譬如，17世纪的荷兰疯狂抢购郁金香球茎，18世纪英国的南海泡沫事件，20世纪60年代初的“新股狂热”、70年代的“最优50股股票热”、80年代的生物技术泡沫以及90年代后期的“因特网狂热”。在下跌的过程中，“群羊效应”同样发挥得淋漓尽致，在整个市场被悲观的预期所笼罩时，大众所做的唯一的一件事是在跌停板上疯狂地抛售。而这种行为反过来又导致股价的进一步下跌，以至于股价下跌到一个极不合理的价位。实际上，只要价格选择正确，无论是绩优股还是绩劣股，都可以使你得到超常的收益。作为一个理性的投资者应独立思维而不受周遭环境的干扰，并且逢低吸纳优质股，持股待涨。注意，“抄底”的时机必须把握好，过早地进入往往延长自己收回投资收益的时间。
　　在正确认是“群羊效应”的本质后，我们应理性地思维以在牛市中避免跟风买进一些无优秀的业绩支撑的热门股，在大家盲目抛售、股价大跌时，适时低价买进优质股。在认识“群羊效应”的基础上，抽身而出，并利用该效应以取得成功的投资。
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