巴菲特亲口解读投资的护城河

LeoMelamed

　　南京大学商学院EMBA张峰：究竟什么是伯克希尔的护城河，是什么在阻止其他的投资人以及工业控股公司来复制你的成功?另外除了保险产业之外，您看到有哪些行业也能够提供长期的低成本资金来源?
　　巴菲特：在我们的汽车保险公司例如GEICO，我们的护城河在于低成本的核心产品。在美国，人们必须购买汽车保险。我们在卖大家都不想买但是大家必须买的产品。他们不想保险，他们是想开车，但是不买保险，就没法开车。这其实是一个很贵的产品，每年每人要平均支付1400美元。因为他们并不是真的要买这个产品，所以他们想买最便宜的，能保护车的产品。我们的商业模式从公司创立就是低成本模式，当然还有其他不错的商业模式，但是我们的模式让我们能够接触到大多数的客户，而且基础已经非常巩固了。
　　我们有很多种类的生意，也有不同类型的护城河。
　　美国西部只有两条大的铁路，在密西西比河以西，只有两条大的铁路，没有人还会再去建新的大型铁路了，现在可能还会建高速的客运铁路，但是运货的铁路没有了。我们支付了430亿美元来购买伯灵顿铁路公司，联邦政府和加州也在讨论建一条800英里的高速客运铁路，大约也要花430亿美元。我们有22,000英里轨道，6000个火车头，还有35座桥。没有人能够出得起钱来重建这些铁路。假设在平地是每英里250万美元的建设成本，在阶梯地形则是每英里5百万美元的建设成本，估算的总造价远远超过430亿美元(假设按照每英里3百万美元计算，也要投资660亿美元).
　　我们主要和联合太平洋铁路运营公司以及卡车竞争。我们的竞争优势很强，因为和卡车比，铁路运越重的东西距离越远，越有优势。我们的优势也越来越明显，因为我们可以用1加仑柴油运1吨的货物到5英里的距离。卡车做同样的工作，需要耗3倍的油。油价上升对于我们更加有利。高速公路拥堵也对于铁路有好处。
　　我们和联合太平洋的收费比卡车的收费贵。有时候，卡车会更快送达，所以这对我们的竞争优势有一定的限制，但是我们的护城河还是很强大的。
　　我们在不同生意有不同程度的护城河，你可能还要问在母公司这一层的护城河是什么?我们有一个非集权子公司独立运营的结构，一个其他大部份产业公司都不能提供的运营环境。有些企业家想出售生意，但是还想继续负责运营，所以他不想任何人干涉他的运营，但是他希望有一个总部来负责所有的财务，法律和公共关系。但是他们不希望总部有个人告诉他说，下一周应该销售什么商品。我们基本上在这个领域是独一无二的企业，但不是所有的人都喜欢我们这个做法，但我们是唯一以这个模式运营的企业，所以我们有单个的护城河，也有总体的护城河，我们的工作就是每天不断地把这个护城河加宽。因为每天护城河不是在变宽就是在变窄。我也有一些生意，护城河在变窄，或者根本就没有护城河，这时我告诉管理人员要把鳄鱼和鲨鱼都扔到护城河中，好在这种情况并不是很多。
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