价值投资：愿意为优秀的企业等待

伯纳德

　　价值投资：愿意为优秀的企业等待
　　您遇到过这样的情况吗？
　　“特别想买的股票但价格很高，因此想等到便宜时再买，但却很难出现像样的回调”，我们总是在期盼一个能让自己心动的价格。
　　这就是价值投资理念中优质企业的排队现象，即你已经进入到排队系统。这是为了在不久的将来获得满意的投资回报而放弃的机会成本，也是你支付的时间成本。请记住，时间是优质企业的朋友，却是劣质企业的敌人，这是理解长期持有的关键。
　　好的企业其股价总是能稳步推进的，这样可以给所有它的股东创造一个公平的获利环境。只要你是一个忠实的股东，企业总是能把其创造的财富均衡的分配到投资者手中，而不是仅靠投资运气和买卖技巧。这也是巴菲特在管理伯克希尔.哈撒韦所倡导的。那种不能保持盈利增长的稳定，其股价波动也上蹿下跳的企业是没法创造忠实的股东文化的。一个企业如果只是由一批只关心股价波动，从不关心企业发展的人组成，那么管理层和投资者也很难保持良好的投资者关系。
　　但在一个不成熟的市场中，我们经常看到市场过于激进的反映了企业经营的良好预期或者悲观预期，这恰恰给了信奉价值投资的人获取超额利润的机会。所以，千万不要以为，市场不成熟是拒绝价值投资的理由，实际情况恰恰相反。越是不成熟的市场，越适合价值投资人发挥。
　　另外，如何去购买优质企业呢？对于一个坚定的价值投资人，他只把时间当做朋友，有了这样的信念，它往往会忽略买点，只是看重他所购买的企业。但一个出价过高的买卖总会影响到未来的投资回报率，所以，价值投资人有时又是苛刻的。巴菲特在震荡时期，往往会保留大量的现金在手，只有在市场极度恐慌的时候才会大打出手，但市场恐慌并非必然发生，因此，价值投资很多时候是对机会成本和风险考量这两个因素的思考。
　　至于你更看重资金时间成本，还是更看重非核心投资配置资金所面临的风险，这取决于你是人类还是猿人，看看巴菲特的描述就明白了：
　　“当我认识芒格和接触到菲利普.费雪的思想之后，我就加速从猿人进化到人类了”。（文/周贵银）
　　企业, 伯克希尔, 长期持有, 超额利润